传媒周观点：DEEP SPEED CHAT开源 应用开发门槛再降低；重视版权、IP价值

核心观点
1、微软开源Deep Speed Chat，我们认为这对于AI 应用层的意义不亚于ChatGPT 推出插件或API，用户可以更低成本与更快速度训练类ChatGPT 的高质量模型（训练速度提升15 倍以上），这有利于开发各行业、细分场景的小模型，降低开发者门槛，活跃AI 应用生态。
此外，当下各家大公司陆续发布，模型进入混战局面。从传媒板块角度，可以抓两头：上游数据/版权、下游应用。
2、网信办在本周推出AI 行业首个管理办法的征求意见稿，总体上支持人工智能算法、框架的自主创新、推广应用与国际合作，也规范健康发展，包括数据及知识产权、个人信息保护、事前备案&事后惩罚等。重视传媒公司版权数据、IP 价值，包括网络文学与出版物（中文在线、世纪天鸿、中国科传、中国出版、新经典）、图片与视频（捷成股份、华策影视、视觉中国）与影视IP（光线传媒、百纳千成、奥飞娱乐、游族网络）。
【市场走势回顾】
A 股方面，本周申万传媒指数上涨3.14%，上证综指上涨0.32%，深证成指下跌1.4%，创业板指下跌0.77%。港股方面，恒生科技指数下跌1.74%，恒生指数上涨0.53%。美股方面，纳斯达克中国科技股指数下跌3.75%，纳指上涨0.29%。
【本周要点】
1、生成式AI 政策出台，规范并支持行业发展，关注版权/IP/数据相关公司。
4 月11 日，网信办发布《生成式AI 服务管理办法（征求意见稿）》，提到支持人工智能算法、框架等基础技术的自主创新、推广应用与国际合作，也促进技术健康发展、规范应用，并从四大方面规范生成式AI 健康发展，包括数据及知识产权、个人信息保护、内容规范、事前备案&事后惩罚。在此政策下，我们认为，拥有版权数据资源、开展数据交易、拥有IP 资源、开展内容监管业务的公司有望受益。相关公司包括：
1）拥有版权数据资源：
网络文学：如中文在线（超510 万种数字内容资源的全部版权，辅助澜舟科技大模型训练）、掌阅科技（海量优质原创文学资源储备）；教材教辅：如凤凰传媒（苏教版自主版权教材；推进江苏文库古籍出版数据库建设）、中南传媒（湘教版自主版权教材）、世纪天鸿（内容优质，自主知识版权，AI+教育信息化）、山东出版（鲁教版自主版权教材）、南方传媒（粤教版自主版权教材）、浙版传媒（自有教材体系覆盖k12、职教、高教）、新华文轩（中小学全学科的教辅材料出版资质，米小圈IP 专有出版权）、出版传媒（拥有自编教材教辅，控股北方国家版权交易中心）、长江传媒（拥有自编教材教辅）、龙版传媒（拥有自编教材教辅）、读者传媒（“读者”IP；拥有自编教材教辅；敦煌学和丝绸之路学研究数据库；已尝试将自有版权图片、艺术品及文创产品延伸为数字藏品发行）、中原传媒（王铎书法数据库、汉碑数据库，并投入中国戏曲数据库构建）。
大众图书：读者传媒（拥有自编教材教辅）、新经典（海外子公司2000 余种作品的全球长期版权及衍生权利等）、中信出版（签约全球多位知名作家作品版权）、果麦文化（自有中文语料库；积极尝试接入大模型）、荣信文化（21 年自主版权图书品类收入占比51%）等。
2）数据交易：浙数文化等（浙江大数据交易中心第一大股东）；图片/视频：视觉中国（图片视觉版权素材龙头，自有版权图片素材库Corbis，区块链技术积累）、华策影视（3 万集版权资源，其中超60%为永久版权，正筹建影视版权大数据平台）、捷成股份（超5 万小时的影视、动漫、节目版权内容）、新媒股份（开展内容版权业务，参股数字版权保护信任管理中心寰宇信任，参股中科闻歌拥有多语言/跨模态媒体数据库）；专业领域数据库：中国科传（持股万方数据库15%股份，并拥有多个专业学科知识库）、中国出版（拥有中华经典古籍库）、中文传媒（“赣鄱书云” 图书内容数据库平台）、时代出版（安徽古籍文献数据资源库）、中原传媒（王铎书法数据库、汉碑数据库，并投入中国戏曲数据库构建）等；3）拥有IP 资源：芒果超媒、光线传媒（动画电影龙头，掌握哪吒等IP，开发中国神话宇宙IP）、上海电影（收购上海元文化，拥有《中国奇谭》等60 部作品的著作财产权及许可商标的商标专用权）、游族网络（关联公司控股三体宇宙，后者为《三体》三部曲内容开发及商业衍生的全球独家版权方）、奥飞娱乐（拥有喜羊羊等动漫IP 形象完整知识产权；参股光年无限推出儿童版智能对话机器人）、百纳千成（打造《雄狮少年》在内的“中国少年宇宙”IP；拟收购西安永兴坊文商旅60%股权，标的获“长安十二时辰”文旅项目运营权）等；4）个人信息保护、监管：人民网（布局内容风控业务； AI 生成内容检测工具AIGC-X）、新华网（新华睿思·数据云图分析平台能提供舆情监测服务）等。
2、世纪天鸿：AI 教育独特卡位。公司是市场化教辅龙头，有“优化设计”等知名教辅品牌，以及大量教辅、教师教案领域的资料与数据，目前正就AI+教育、教育信息化等做积极布局：1）22 年融资项目教育内容AI 系统建设：通过日常作业和考试采集日常教学数据，将用于生成学生学情分析报告，帮助教师实现精准教学，计划累计投资5.6 亿元；2）战略投资：投资智能作文批改公司“一笔两划”，持股18.5%，其批阅平台积累超过100 万篇作文素材，月批改作文量超3000 篇；战略投资教育信息化公司“微橡科技”，持股比例17.5%，研发班级管理工具“园钉”，提供学情数据采集、学情分析、个性化作业布置等功能，覆盖1 万多所学校。我们认为，公司凭借与学校、区县等b 端客户的良好合作，以及自身内容优势，有利于AI 产品推广。
3、百纳千成：动画和文旅IP 加持，有望受益于AI 发展。1）IP 储备：公司在22 年开始致力于打造“中国少年宇宙”动画IP，已出品动画电影《雄狮少年》，累计票房2.5 亿，其中角色“咸鱼强”IP 在快手直播，《雄狮少年2》《铸剑少年》《逐日少年》等项目也在推进中。2）收购文旅公司拓展线下：拟收购西安永新坊文商旅60%股权，标的从事影视文化IP开发及线下运营，已获得“长安十二时辰”文旅项目运营权，23-25 年考核业绩不低于1500 万、2000 万、2500 万，2 年CAGR 29%。公司表示将全面体验并接入文心一言，进行内容生产和IP 运营方面探索。我们认为，凭借动画IP 和文旅IP的加持，公司有望在AI+IP 方面开展众多商业化尝试。3）电影储备：此外，前北文制作人张苗加入公司，23 年储备有4-6 部待映影片，包括《敦煌英雄》（主投主控的历史商业片，由《长安十二时辰》马伯庸编剧）《穿过月亮的旅行》等，有望带动主业修复。
4、大语言模型：训练、使用方法不断优化，推动大语言模型普及。大语言模型功能强大，但在训练、使用过程中仍有待优化环节，海外已有开发人员、公司就相应环节提出优化方案。1）DeepSpeed Chat：ChatGPT 等大模型，需要经过RLHF 训练（基于人工反馈机制的强化学习），来增强对特定领域任务的执行能力，但训练较难规模化、成本高昂。微软近期提出开源的DeepSpeed Chat，能帮助大模型以只需一个脚本，即可实现RLHF 的多个训练步骤，将训练速度提高15倍，并大幅降低训练成本。2）Auto GPT：在与ChatGPT 等大语言模型交互时，用户需要向其输入合适的指令代码，以生成目标内容。近日，开发人员Significant Ggravitas 在GitHub 发布开源的AI 代理Python 应用程序Auto GPT，在一定程度上降低了用户构思指令的困难。Auto GPT 相当于智能AI 助手，可针对用户设定的任何目标，自动生成解决方案，并代替用户向GPT4、GPT3.5 发送指令，从而让AI 自主完成复杂任务，如应用于市场分析、客户服务、市场营销、财务或浏览互联网等。据新智元，Auto GPT 在七天时间内即在GitHub 上获得超5 万star 点赞数。
5、亚马逊：推出生成式AI 服务Amazon Bedrock 和大模型Amazon Titan。亚马逊本周发布重磅生成式AI 产品，标志又一海外巨头进入生成式AI 领域，可见国内外从基础设施建设和投入，大模型研发和迭代，再到下游应用正在加速推进，行业催化持续。据亚马逊云科技的公众号，公司重磅产品和服务包括：
1）服务：推出生成式AI 服务Amazon Bedrock。目的：帮助想要在应用程序中结合生成式AI 的客户，实现（1）快速找到合适的模型，（2）调用API 并无缝接入应用程序，（3）基于模型和可多可少的自有数据量构建差异化的应用程序等目的。可调用模型：AI21 Labs、Anthropic、Stability AI 和亚马逊的基础模型等。亚马逊的优势：在（1）较多大模型研发公司正在使用公司的云计算和基础设施服务，（2）有需求接入大模型的应用程序客户也在使用公司的云计算服务，此外还将数据储存在公司的服务器内。推出两个Titan 模型：（1）针对总结、文本生成（如原创博客）、分类、开放式问答和信息提取等任务的生成式大语言模型。（2）文本嵌入大语言模型，能够将文本输入（字词、短语甚至是大篇幅文章）翻译成包含语义的数字表达，有利于对个性化推荐和搜索等应用程序反馈更相关、更符合情境的结果。
2）基础设施：宣布Amazon EC2 Trn1n 和Amazon EC2 Inf2 实例正式可用。（1）大模型训练场景：由Trainium 支持的Trn1 计算实例可以提供1600 Gbps 的网络带宽，专为大型网络密集型模型设计，缩短大模型训练的时间和减少成本。
（2）结果推理场景：由于大模型训练完成并与应用程序结合后，推理需求将大幅增加，而由Inferentia2 提供支持的Inf2实例可以将推理性价比提高了40%，并把云中的推理成本降到最低。
阿里云将于4 月18 日（周二）发布行业大模型，预计此次亚马逊的发布对阿里云的行业大模型具有前瞻性参考意义，关注届时发布会情况。
6、本周恒生科技指数下跌，南下增持阅文集团交易额过亿。本周恒生科技指数涨幅为-1.74 %，跑输恒生指数2.27pct。
其中重点个股涨跌幅前三个股：阅文集团（+5.89%）、猫眼娱乐（+4.29%）、泡泡玛特（+0.2%）；涨跌幅后三个股为快手-W（-3.74%）、腾讯控股（-5.19%）、京东集团-SW（-7.11%）。本周南下资金在申万传媒（港股）行业增持交易额过亿的股票为阅文集团（1.07 亿）。
7、本周行情复盘
1）本周AI+数据/版权主导行情：近期各家公司大模型密集发布（阿里/商汤/华为/知乎，及后续的腾讯等），大模型进入混战期，上游训练数据成为稀缺资源，叠加网信办发布AI 管理办法，本周AI+数据&版权行情明显主导（中国科传+49%，世纪天鸿+41%，中国出版+22%），此外前期滞涨的其他公司本周也大幅上涨，包括冰川网络+45%、奥飞娱乐+32%。
2）高低切换明显，关注未跑赢指数的公司：当前板块轮动与高低切换明显，关注年初/2 月/3 月15 日至今涨幅仍较低的公司，包括AI+版权/数据（捷成股份、华策影视、新媒股份、中南传媒、读者传媒、中原传媒、新华文轩、新经典、中信出版、博瑞传播、龙版传媒、浙版传媒、皖新传媒、南方传媒、山东出版、长江传媒）、AI+游戏（吉比特、完美世界、三七互娱、巨人网络、凯撒文化、掌趣科技、名臣健康、星辉娱乐、盛天网络、富春股份、游族网络、顺网科技、天娱数科、恺英网络）、AI+电商/营销（蓝色光标、易点天下、三人行、遥望科技、若羽臣、丽人丽妆、壹网壹创、元隆雅图、值得买、青木股份）、AI+虚拟人（锋尚文化、风语筑、凡拓数创、天下秀）、AI+影视（光线传媒、博纳影业、中国电影、欢瑞世纪、横店影视、慈文传媒）等。
【板块观点】
1、游戏：完美世界发布1Q23 预告，腾讯《合金弹头》即将上线，巨人《原始征途》上线后表现优秀。1）完美世界：公司预计23 年第一季度实现归母净利润2.2 亿元-2.6 亿元，同比下降73.82%-69.06%，实现扣非归母净利润1.8 亿元-2.2亿元，同比下降56.54%-46.88%，基本每股收益0.12 元/股–0.14 元/股。公司游戏业务预计实现扣除非经常性损益后的净利润2.6 亿元-3.0 亿元，同比下降41.65%-32.67%，主要受到《幻塔》21 年底公测带来22Q1 业绩基础较高的影响。公司参股企业研发、公司代理发行的《天龙八部2：飞龙战天》于2023 年4 月14 日正式公测，据七麦数据，《天龙八部2：
飞龙战天》上线以来稳居iOS 游戏免费榜前两名，稳居iOS 游戏畅销榜TOP10。2）腾讯：腾讯：公司天美工作室自研横版动作射击手游《合金弹头：觉醒》将于4 月18 日上线，该游戏由SNK 正版授权，官网显示目前预约数已超3000 万，TapTap 评分7.7。3）巨人网络：公司自研经典征途IP 国战MMO 手游《原始征途》3 月24 日上线，截止4 月6 日，流水突破亿元。目前已开放15 个大区，单区可容纳10 万人，据七麦数据，《原始征途》上线以来稳居iOS 游戏免费榜TOP40，平均排名第17 名；稳居iOS 游戏畅销榜TOP20，平均排名第14 名，我们预计《原始征途》上线首月流水可达1.5-2 亿元，为公司贡献业绩增量。当前游戏板块景气度回暖明显，新品测试/上线活跃；长期看 AIGC 等新技术将降低制作成本、提升产品体验。核心推荐白马三七互娱（《凡人修仙传》《霸业》有望 1H23 上线），以及有管理改善&新品α逻辑的巨人网络（《原始征途》3/24 上线），恺英网络；关注吉比特、完美世界（《女神异闻录：夜幕魅影》3/29 首测《天龙 2》4/14 上线）、昆仑万维、盛天网络、电魂网络2、线下媒体：关注消费回暖。1）线下抽样：据北京团队线下抽样，本周抽样商务楼宇电梯电视投放中，日消、房产家居、交通的时长占比分别为93%、4%、3%；广告主时长占比前三均为日消，为德佑、康恩贝、飞鹤，新增日消广告主健力多、佳沃蓝莓。2）消费者信心：据凯度数据，3 月国内消费者信心进一步恢复，拥有积极情绪的消费者比例在55%，高于1月的46%及去年2Q22 的53%，低于春节期间的67%。推荐分众传媒（投放逐月回暖，日消加大力度），关注兆讯传媒（1Q23 业绩有望较好，关注五一长假出行数据）。
3、电商：阿里再向Lazada 注资，菜鸟与巴西邮政签署战略合作协议。1）行业：据海关总署，一季度我国货物贸易进出口总值9.89 万亿元，同比增长4.8%。其中，出口5.65 万亿元，同比增长8.4%；进口4.24 万亿元，同比增长0.2%。2）阿里Lazada：据Tech in Asia 和36 氪，阿里向Lazada 注资3.53 亿美元。Lazada 目前归属于国际数字商业集团，旗下还包括速卖通、Trendyol 和Daraz，由蒋凡担任CEO。Lazada CEO 为22 年6 月上任的前泰国和越南市场CEO 董铮。
据36 氪与其的采访，Lazada 对进入欧洲市场“保持非常开放的探索心态”。3）阿里菜鸟：据央广网，菜鸟与巴西邮政在杭州签署战略合作协议，双方将深化国际快递、物流科技等领域的合作，全面加强国际快递服务在巴西市场的末端网络建设。关注易点天下受益跨境电商平台/品牌的在海外营销需求增长，及在广告营销场景的AIGC 技术融合进展；关注光云科技在电商SaaS 中的AIGC 技术融合进展。
4、电影：持续重点推荐光线传媒，作为动画电影龙头有望受益AI 技术落地影视行业。2023 年4 月8 日（周六）至4 月14 日（周五）全国综合票房4.17 亿元，较上周同比下降44.8%，平均票价38.5 元，较上周36.8 元增长4.6%。本周上映 新片6 部，关注日本热门漫画/动漫改编电影《灌篮高手》。持续重点推荐【光线传媒】，作为国内动画电影龙头，有望1）缩短动画制作周期，2）减低制作成本等两方面受益AIGC 技术，此外关注其主投的、张艺谋今年第二部影片《坚如磐石》
的定档情况。建议关注中国电影、博纳影业等在创作中大量运用特效的影片投资公司，有望制作成本下降。此外关注今年大盘恢复的万达电影、横店影视、猫眼娱乐。
5、短视频：抖音本地生活上线“商场”功能；快手持续布局PGC 内容。1）抖音商场：据36 氪，近期抖音上线“商场”功能，与线下商家合作推出系列优惠券与代金券，直播带货功能进行线上线下的联动，当前本地商场页面仅上线了部分商场的优惠活动，分为“商场专享”“优惠团购”“商场内门店”三大专区，为用户提供代金券以及商品团购券等，包括美食饮品、3C 数码、美妆、娱乐项目等；2）快手内容：NBA 方面，季后赛即将开启，快手5-6 月将推出《高能观赛团》，前方小记者、快手原生达人、NBA 球星三类主题直播活动，在22 年快手与NBA 合作的首赛季中，平台相关视频总播放达640 亿，总互动达 31 亿， #NBA 创作营 作者粉丝总量破 7500 万。短剧方面，快手“新春炫短剧”特活动播出55+部星芒短剧，涵盖国韵古风、青春校园等多元题材，全网曝光量超314 亿，快手站内话题“新春炫短剧”阅读量超288 亿推荐快手，公司是少有的自2H21 以来每次季报都beat 的互联网公司，业绩交付能力强。核心仍然是，短视频是少数流量仍双位数增长的赛道，且快手自身广告/电商变现，对比抖音远未打满，降本增效仍有空间。
6、长视频：1Q 芒果综艺位列全网播放量第一，关注头部综艺IP 价值。1）行业：据云合数据，1Q23 芒果TV 全网综艺播放量位居全平台第一，播放量为19 亿，超过腾讯视频（16 亿）、爱奇艺（16 亿）与优酷（8 亿）。从播放量Top5 的节目来看，芒果占据3 席，包括《大侦探8》《妻子的浪漫履行6》等；2）芒果：公司在综艺领域头部地位明确，多个系列形成强IP。包括“大侦探”系列（累计播放278 亿）、 “乘风破浪”系列（累计播放159 亿）、“披荆斩棘”系列（累计播放121 亿）。公司影视版权价值不断增加，截至22 年6 月底，公司影视版权账面价值65.4 亿，占总资产的24%。公司头部IP 价值较高、多元变现。以“大侦探”为例，在原版节目以外，形成衍生综艺《名侦探俱乐部》、周边产品（盲盒、服饰等）、线下实景娱乐（剧本杀门店M-City）等。推荐芒果超媒，公司手握国内核心综艺IP，有极高的辨识度，在AI 技术的快速发展下，有望缩短相关内容或衍生品的制作成本、周期，提升产能，在多模态技术发展下，IP 的多元变现再上台阶。
推荐华策影视，公司是电视剧行业龙头公司，享受集中度提升红利，当前民营电视剧甲证公司仅剩14 家，此前为26 家，公司出品集数与单集价格均在提升。同时积极拥抱AI，与百度文心一言合作，在影视剧本创作、AI 换脸及换声、场景及分镜制作、数字人模拟虚拟角色等方面积极尝试，另外3 万小时+的正版影视库稀缺，价值亟待重估。
7、潮流玩具：泡泡玛特推出迪士尼、哈利波特新品。4 月前三周泡泡玛特推出新品16 个（去年同期8 个），其中盲盒3个（去年6 个），手办4 个（去年1 个），衍生品9 个（去年1 个）。本周推出“迪士尼经典童话系列”盲盒、“哈利·波特-魔法时代”系列手办。公司一季度恢复较好，进入4 月低基数阶段，预计二季度将持续恢复，我们看好公司2023 年业绩的修复，也关注年内乐园、游戏业务进展，作为稀缺的新消费赛道龙头公司，我们仍然推荐泡泡玛特。
风险提示：监管政策变动的风险；反垄断力度加大的风险；内容审核要求趋严风险；海外政治风险；宏观经济增速放缓的风险；汇兑损益的风险；原材料、物流的成本上升的风险；人工智能等新技术发展不及预期的风险；芯片等核心基础设施获取受限的风险；人工智能应用落地不及预期的风险；消费者消费水平下降的风险；消费者支付意愿下降的风险；消费者使用习惯变化风险；用户流失的风险；技术创新不及预期的风险；业绩不及预期的风险；商誉减值的风险；核心人员人事变动的风险；公司治理的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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