盛视科技(002990)：AI+口岸信息化龙头 业绩反转

　　事项：
　　1）2023年一季度营收4.16亿元，同比增长59.58%，归母净利润0.70亿元，同比增长38.91%，扣非后归母净利润为0.61亿元，同比增长43.59%。
　　2）2022年营收9.89亿元，同比增长-12.22%，归母净利润0.96亿元，同比增长-46.19%，扣非后归母净利润为0.69亿元，同比增长-48.30%。
　　3）2022年四季度营收2.37亿元，同比增长-28.65%，归母净利润0.14亿元，同比增长-21.75%，扣非后归母净利润0.05亿元，同比增长146.42%。
　　4）拟向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税）。
　　平安观点：
　　疫情影响公司2022年业务，也影响费率和应收账款：1）公司2022年营收下降主要原因是疫情影响下口岸信息化需求下滑，随着2023年出入境逐步正常化，公司口岸业务快速修复，且在2023年Q1有所体现。2）疫情也影响了公司毛利率，口岸信息化项目报价在疫情期间承压，2019-2022年公司毛利率分别为47.57%、46.69%、38.11%和40.65%。3）疫情影响公司业务回款，2019-2022年公司信用减值损失分别为0.07亿元、0.27亿元、0.48亿元和0.96亿元。公司2023年Q1期末应收账款为10.84亿元，随着宏观环境的正常化，应收账款的周转率有望逐步改善修复。
　　2023年Q1业绩超预期：受益于出入境口岸信息化&海南封关&海外业务逐步落地，公司2023年Q1收入4.16亿，同比增长59.58%；归母净利润0.70亿元，同比增长38.91%；在2022年Q1高基数的情况下，业绩高增超越市场预期。
　　公司是国内智慧口岸的先行者和领军者，公司基于AI提出了数据火山计划，即通过AIGC技术来产生大量低成本、有效性高的各类型数据，以期在真实数据有限的场景中获得更好的模型性能，相关技术已经应用在包括各类视觉或NLP类的模型及产品。
　　2023年公司业务有望迎来反转：1）海南封关需求加速：根据国家相关政策文件，海南2025年前启动全岛封关，封关运作的本质是口岸建设，海南“十四五”规划期间拟对口岸投资共115.38亿元，作为行业龙头，盛视将充分享受海南封关红利，目前已中标海南7亿元项目。2）疫情期间被暂缓的口岸建设需求有望加速释放，口岸数字化及升级的需求被疫情压制3年，2023年预计需求逐步释放。3）“一带一路”沿线国家的海外口岸数字化需求逐步落地，公司目前已联手华为口岸军团大力布局海外市场，Q1公司拟在沙特、柬埔寨等地设立子公司，订单落地能力较强。
　　盈利预测及投资评级：我们调整了盈利预测并新增2025年预测，预计2023-2025年公司营收分别为20.74亿元、27.89亿元、36.25亿元（2023-2024年原值为21.23亿元、27.54亿元），净利润分别为4.00亿元、5.34亿元、6.91亿元（2023-2024年原值为4.10亿元、5.99亿元），对应目前股价的PE仅为26.0倍、19.5倍、15.1倍。公司是AI+口岸信息化的龙头且处于业务上升期，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：1）国内口岸信息化需求不及预期，各地口岸信息化项目的落地有赖于国家政策推动和财政投入；2）应收账款不及预期，受疫情等因素影响，海关、边检、机场等客户的现金支付能力不稳定；3）海南封关不及预期，海南封关的进度与国家政策高度相关；4）海外口岸信息化需求不及预期，一带一路国家的口岸信息化需求尚需等待落地，另外国际竞争相对激烈。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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