狄耐克(300884)：大模型搭台 打造垂域数据要素小模型可期

　　近日，华为、阿里巴巴等国内科技巨头陆续发布大语言模型。公司在智慧病房和智能家居领域和对应企业存在广泛合作。同时公司还在新品发布会上推出类脑网关等智慧产品。相比模型本身，公司在医疗、家居领域具备数据要素和小模型改造基础。在边缘AI 芯片等新技术突破趋势下，终端场景价值将迎来重塑。维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　从大模型合作，走向垂直领域数据要素平台。以公司智能中控屏、类脑网关等产品为例，中控屏实现“智慧社区+智慧安防+智能家居”一体化联动基础上，为保障智能场景的连接与控制，“小脑”、“中脑”、“大脑”三大智慧家居类脑网关深度融合了人工智能、云计算、大数据等技术，在AI 技术加持下成为智慧居家超级类脑中枢。其中中脑网关能够自主学习、主动感知。
　　具备小模型研发能力，自主技术更能贴近用户需求。相比巨头推出通用性大模型平台，用户在家居、医护等领域往往需要更细致、可靠和隐私的小模型技术。公司早先就已在人脸识别等AI 技术上有自主研发经历，例如2021 年推出6.1（全脸）/6.2（口罩）人脸识别算法模型，并内置于全系产品，均可开放应用程序源代码。在设备端具备数据要素处理能力后，通过自研或联合科研机构打磨适应用户特定需求的小模型解决方案成为可能。
　　边缘AI 催化垂域AI 和数据要素的落地。据北大官网，该校人工智能研究院在边缘AI 芯片方向取得重要进展，能够直接在边缘端完成神经网络的重训练。这意味着公司擅长的终端场景有更多的底层支持，或将迎来加速落地过程。
　　估值
　　维持公司2022-2024 年归母净利润为1.11、1.61、2.40 亿元，EPS 为0.44、0.64、0.95 元的预测，对应PE 为32、22、15X。公司在智能医护领域有领先性，在智能家居领域产品力强，成为数据要素在垂直领域落地的平台，2023 年估值仅22X，应当给予重塑。看好公司业绩与估值双升，维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　技术突破不及预期；需求不及预期；产业生态变化。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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