宝新能源(000690):火电业绩弹性有望释放 高质量机组增长弹性可观

2023-04-19 14:35:06 和讯  天风证券郭丽丽
  事件:公司发布2022 年度报告,2022 年实现营业收入94.15 亿元,同比增长0.05%;实现归母净利润1.83 亿元,同比降低77.78%。
  火电板块实现盈利,投资收益稳定支撑业绩
  1)火电业务方面,2022 年煤价成本仍处于较高水平,公司度电燃料成本达到0.408 元/KWh,同比提高14.2%,高燃料成本导致火电业绩承压,但在较优的成本管控下该板块仍实现盈利,其中,荷树园电厂实现净利润265万元,陆丰甲湖湾电厂实现净利润1.3 亿元。2)投资收益方面,公司2022年实现投资净收益2.45 亿元,同比相对稳定,对公司整体业绩产生显著支撑。3)公司对参股公司东方富海计提资产减值2.26 亿元,对整体业绩造成一定拖累。
  收入端与成本端同步改善,公司业绩弹性有望释放从收入端来看,电价方面,2022 年公司火电上网电价0.59 元/KWh,同比降低0.01 元/KWh,但横向对比下公司电价仍具有明显优势,22 年公司市场化交易电量达到100%,在广东23 年度双边协商成交均价基本顶格上涨的情况下,公司上网电价预计将继续维持高位;电量方面,22 年公司火电利用小时数达到5335 小时,同比增加30 小时,考虑电力供需偏紧形势仍将持续,公司量价优势或将长期存在。
  从成本端来看,截至4 月18 日,秦皇岛港煤炭库存为547 万吨,同比提高132 万吨,库存水平仍维持高位,在煤炭供需较为宽松的背景下,全年价格中枢有望进一步降低,同时,伴随长协煤政策的持续推进,公司燃料成本压力有望持续降低,其盈利有望迎来修复,业绩弹性有望进一步释放。
  储备项目丰厚,高质量机组增长弹性可观
  公司陆丰甲湖湾电厂3、4 号机组(2×1000MW)建设进展顺利,预计将于24-25 年投产,其供电标煤耗不超过 270g/kwh,显著低于行业平均水平。同时,公司积极推进梅县荷树园电厂7、8 号2×1000MW 资源综合利用发电机组扩建工程及陆丰甲湖湾电厂5-8 号机组扩建工程(4×1000MW)的立项核准申报工作,未来公司装机规模有望达到现有装机的3.3 倍,机组质量也有望持续优化。
  盈利预测与估值:考虑到23Q1 煤价水平仍相对较高,我们调整盈利预测,预计公司2023-2025 年归母净利润为12.68、15.20、24.42 亿元(原预测为23-24 年归母净利润15.28、21.84 亿元),同比增加592.08%、19.93%、60.59%,维持“买入”评级。
  风险提示:煤炭价格波动风险,电力价格波动风险,新项目建设进度不及预期风险,投资业务盈利不及预期风险等
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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