深度金选|和而泰营收净利双降！销售费用增幅超研发，股价一年跌超40%

　　【长话短说】

　　和而泰(002402)2022年实现营业收入59.65亿元，同比下降0.34%；净利润4.38亿元，同比下降20.93%。

　　和而泰：受国际环境复杂多变，全球经济下行，上游元器件紧缺及涨价的持续性影响，汇率持续波动影响。

　　但是，同行业公司拓邦股份(002139)在同等环境下，却依然守正。

　　其实，和而泰毛利率、现金流等重要指标也呈现下行趋势。同时，其股价较2021年已跌超40%。

　　【详细全文】

　　近期，和而泰披露了年报，2022年实现营业收入59.65亿元，同比下降0.34%；净利润4.38亿元，同比下降20.93%；基本每股收益0.4786元。

　　和而泰对此表示，2022年，国际环境复杂多变，全球经济下行，上游元器件紧缺及涨价的持续性影响，汇率持续波动，对公司产生了一定的影响。还称2022 年第四季度净利润虽然环比下滑，但毛利率环比提升5.22%，说明公司经营情况逐季改善，也充分体现公司在整体市场环境波动较大的情况下保持着较好的内驱力和市场把控能力。

　　但在复杂多变的环境下，同行业公司拓邦股份却实现了营收净利润双增长，2022年实现营业收入88.75亿元，同比增长14.27%，归母净利润5.83亿元，同比增长3.13%。和而泰提到的四季度，拓邦股份更是比扭亏为盈。所以，其实复杂多变的环境并不能充分说明业绩下降的原因，毕竟在同等环境下拓邦股份依然守正。

　　除了营业收入和净利润出现下降外，和而泰还有多个指标出现下滑，例如毛利率，2022年为20.15%，而此前三年分别为22.25%、22.93%、20.97%，下滑趋势明显。现金流也由正转负，2022年为-878.85万元，占营业收入比重为-1.15%。此前三年分别为4.72亿元、5.65亿元、1.66亿元，分别占营业收入比重为2.78%、12.10%、12.92%。

　　针对毛利率，和而泰在接受机构调研时称，由于公司整体产能利用率提升、基础业务板块家电和电动工具收入规模扩大以及原材料价格恢复、智能化产品和储能等稍高毛利率业务占比的提升，都会驱动公司毛利率进一步恢复。过去两年因全球市场环境的影响，导致公司毛利率水平持续承压，随着外部环境的逐步稳定，以及公司业务的持续拓展和研发投入逐步实现效益，预计未来毛利率水平会逐步恢复稳定。

　　对于现金流转负，和而泰解释称，因收到的增值税退税款及政府补助收入减少，同时为了拓展市场和加大研发投入，公司加大期间费用投入所致。那销售费用和研发费用分别投入了多少呢。

　　销售费用方面，和而泰2022年为1.15亿元，同比提升19.09%。但研发费用就比不上销售费用的增幅了，2022年为3.22亿元，同比提升12.37%。从研发占比看和而泰的研发力度也较低，研发投入占营业收入比重仅为6.23%。俗话说，“广告打的好,不如产品口碑好”,和而泰在产品创新方面还需努力。

　　从产品端来看，家用电器智能控制器和电动工具智能控制器的营业营业收入都有所下降，分别减少了6.97%、21.05%。这其中，家用电器智能控制器是和而泰最主要的产品，占公司总营收比重61.57%，和而泰的年报中显示，这部分营收的下降主要原因为受经济下行的阶段性影响和上游原材料供应的影响。

　　不过，属于其第二增长线的汽车电子智能控制器和储能方面实现了不错的增长，其中汽车电子智能控制器营业收入增长了83.86%,而储能是实现了从0到1的收入增长。

　　回溯2021年，和而泰还是很受欢迎的，股价在此时创出了新高，28.71元/股。在此期间，也有众多机构调研加仓。但进入2022年和而泰的股价也跟业绩一样走出了下行趋势，2022年跌去46.65%。截止203年4月20日午盘，报16.95元/股，较最高跌幅为40.96%。