安克创新(300866)：2022Q4收入端快速增长 独立站渠道表现靓丽

　　事件：2023 年4 月18 日，安克创新发布2022 年年报。2022 年公司实现营收142.51 亿元（+13.33%）， 归母净利润11.43 亿元（+16.43%）；其中2022Q4 实现营收47.14 亿元（+13.62%），归母净利润3.13 亿元（-6.95%）。
　　2022 年充电类产品营收快速增长，中东地区市场快速开拓。1）分品类看，2022 年充电类、智能创新类、无线音频类产品收入分别为68.76 亿元（+23.84%）、43.91 亿元（+7.02%）、28.22 亿元（-1.06%）其中充电类产品营收实现较快增长，无线音频产品受市场需求影响营收微降。2）分地区看，2022 年中国大陆、境外收入分别达5.21 亿元（+24.21%）、137.30 亿元（+12.96%），均实现快速增长， 其中海外中东市场收入达7.62 亿元（+35.71%），增幅较大或系公司大力开拓线上、线下渠道助力转换率提升，致使市场规模快速扩张。
　　受2021Q4 低基数影响，2022Q4 毛利率大幅提升。1） 毛利率：
　　2022Q4 毛利率38.44%，同比+19.98pct，主系会计准则调整致使2021Q4 同期基数较低。2）净利率：2022Q4 销售净利率7.08%，同比-1.40pct，净利率下降主因系2022Q4 期间费用率提升所致。
　　3）费用率：2022Q4 公司销售/管理/研发/财务费用率分别20.91%/3.03%/8.09%/1.20%,同比+16.72/+0.49/+1.36/+0.72pct,其中销售费用率大幅增长或系2022Q4 促销节点集中，公司品牌建设和营销投入加大所致。
　　渠道端：线上独立站增速亮眼，线下入驻知名连锁商超。线上方面，公司对电商平台进行精细化管理运营，海外与亚马逊、速卖通、ebay 等平台合作，国内则主要布局天猫、京东、抖音等渠道；同时持续加强独立站渠道建设，2022 年公司六大独立站合计营收达6.76 亿元（+71.75%），增速亮眼。线下方面，公司已入驻北美地区沃尔玛、百思买、塔吉特、开市客等全球连锁商超，以及日本7-11 便利店集团，并在欧洲、澳大利亚、南美等国家地区的持续拓展线下渠道。公司渠道建设逐步见效，2022 年公司线上、线下收入分别达94.53 亿元（+18.17%）、47.97亿元（+4.87%），均实现增长。
　　投资建议：行业端，未来海外消费需求或将逐步恢复，跨境电商行业市场规模有望持续扩容。公司端，产品端持续推新和品牌端全渠道化发展有望助力公司市场竞争力持续提升，进而为收入业绩稳步增长提供助力。我们预计，2023-2025 年公司归母　　净利润分别为13.36/15.06/16.56 亿元，对应EPS 为3.29/3.71/4.08元，当前股价对应PE 为20.98/18.61/16.92 倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：充电类产品的销量不及预期、汇率波动、地缘政治因素影响、利率风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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