濮耐股份(002225):22年业绩修复 海外营收再创新高

2023-04-21 09:35:06 和讯  华泰证券方晏荷/张艺露/黄颖
22Q4 收入/归母净利同比增长,维持“增持”评级4 月19 日公司发布22 年年报:22 年实现收入/归母净利49.4/2.3 亿元,同比+12.7%/+174.2% ; 22Q4 收入/ 归母净利12.1/0.1 亿元, 同比+14.1%/+119.5%。22 年归母净利低于我们此前预期(3.2 亿元),主要系国内市场开拓不及预期以及原料、人工成本上涨所致。考虑公司毛利率持续承压,我们下调公司23-25 年归母净利预期至2.68/3.10/3.57 亿元(23-24 年前值3.50/4.03 亿元)。可比公司23 年Wind 一致预期20xPE,考虑公司生态圈模式依然面临整合难度,给予23 年18xPE,目标价4.86 元(前值6.2元),维持“增持”评级。
22 年收入维持稳定增长,毛利率同环比上行
22 年公司不定型耐火材料/定型耐火材料/功能性耐火材料产品分别实现收入11/20/11 亿元,同比+11%/+13%/-3%,主要是公司加大市场开拓,规模有所提升。 22 年毛利率20%,同比+1.3pct,其中不定型耐火材料/定型耐火材料/功能性耐火材料产品毛利率为20%/17%/31%;22Q4 毛利率21%,同/环比+6.5/+2.4pct,主要系公司进一步拓展盈利渠道,有效降低原料采购价格以控制成本。
22 年费用率小幅下降,经营性净现金流下降
22 年期间费用率13.9%,同比-2.7pct,其中销售/管理/研发/财务费用率为4.8%/5.5%/4.0%/-0.5%,同比+0.1/-0.8/-0.3/-1.8pct 。22 年归母净利率4.7%,同比+2.7pct;22Q4 为1.2%,同/环比+7.9/-2.7pct。22 年末公司资产负债率/有息负债率55.5%/20.7%,同比+1.3/+2.4pct。22 年经营净现金流-2.6 亿元,同比减少0.7 亿,主要系报告期以现金形式支付货款增加所致。
其中22Q4 为1.4 亿元,同比+0.4 亿元。
23Q1 归母净利同比-41.3%,海外市场有望持续贡献业绩增量23Q1 实现收入/归母净利12.2/0.44 亿元,同比+7.0%/-41.3%。盈利能力方面,23Q1 毛利率/归母净利率20%/3.6%,同比-3.2/-3.0pct。23Q1 期间费用率15.4% , 同比-0.6pct , 其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率为4.8%/5.4%/2.9%/2.4%,同比持平/+0.1/-0.8/+0.2pct。23Q1 经营净现金流0.8 亿元,同比增加3.2 亿,主要系报告期以现金形式支付货款减少所致。
根据公司22 年年报,公司海外市场收入再创历史新高,“一带一路”沿线国家实现的销售收入10.5 亿元,创历史新高,美国工厂和塞尔维亚工厂已正式投产和即将投产,海外市场有望持续贡献业绩增量。
风险提示:钢铁行业景气度下行,原材料价格、汇率大幅波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门阅读

    和讯特稿

      推荐阅读