乘用车：上海车展进一步强化板块中期趋势

　　核心观点
　　上海车展进一步强化板块中期趋势。本周上海车展正式开幕，主力车型呈现较高热度，电动化渗透及自主崛起两大中期趋势进一步确立。但对汽车板块市场情绪提振较为有限，主要原因或在于枭龙Max、银河L7 等新车型售价并未发布，车型配置市场前期已有部分预期。当前市场对行业景气拐点及格局改善预期或仍较弱，本周特斯拉等一季报发布，整体业绩表现相对平淡；但行业基本面边际改善有望延续，4-5 月景气上行趋势清晰，降价促销的悲观预期边际收敛。新能源车总量或电动化渗透率预期上修：
　　1）上海车展继续强化自主品牌优质新车供给认知，新能源车型（尤其插混）增配降价趋势强化，产品力及性价比有望提升；2）电池级碳酸锂价格仍处于较快下降通道，最新售价已降至18 万元/吨，为新能源车型售价下探创造空间，进而推动燃油车加速替代。
　　车企跟踪：特斯拉发布一季报，降价对盈利能力有削弱特斯拉23Q1 实现营收233 亿美元，同比+24%，环比-4%；毛利率19.3%，同比-9.8pct，环比-4.5pct；营业利润率11.4%，同比-7.8pct，环比-4.6pct；盈利能力下降主要因汽车业务降价；non-GAAP 净利润为29.3 亿美元。
　　23Q1 公司经营性现金流25 亿美元，自由现金流4 亿美元，现金等价物224 亿美元。Q1 特斯拉全球生产电动车44.1 万辆，交付42.3 万辆，其中， Model S 和Model X 合计生产1.94 万辆，交付1.07 万辆；Model 3和Model Y 产量为42.1 万辆，交付量为41.2 万辆。1 月初公司开启的全球范围内降价，有利促进了销量反弹，但降价导致盈利能力有所回落。
　　车型跟踪：新能源车型成上海车展主角，插混成自主品牌发力重心2023 年主机厂计划推出的新车型仍将集中在新能源，自主品牌新能源车型将占据绝对主力，其中插电混动新车型成为长城、吉利、长安等强势自主发力重点，纯电动新车型成蔚小理、极氪等新势力供给主力；其中：
　　长城汽车携近30 款产品登陆上海车展，其中超15 款为新能源车型，包括哈弗枭龙MAX PHEV、魏牌高山DHT-PHEV、魏牌蓝山DHT-PHEV、坦克500 PHEV、欧拉2023 款好猫GT、山海炮PHEV 等产品将重磅亮相；吉利汽车全新中高端新能源系列首款车型银河L7 PHEV 及高端纯电极氪X 等车型集中亮相；比亚迪发布宋L 概念版、海鸥、腾势N7 等全新纯电以完善产品矩阵；理想发布纯电解决方案，继增程路线后开启“双能战略”；小鹏全新纯电车型G6 或将扭转市场悲观预期，成提振销量关键。此外，本次车展主机厂暂未发布哈弗枭龙MAX（首搭全新Hi4四驱）、银河L7 插混及长安深蓝S7、小鹏G6 等车型定价。
　　投资建议：预期波动筑底，把握新一轮布局
　　整车推荐理想汽车、长城汽车、比亚迪、长安汽车等强势自主及新势力；零部件推荐伯特利、双环传动、三花智控、拓普集团、华懋科技等。
　　风险提示：行业景气不及预期；行业竞争格局恶化；客户拓展及新项目量产进度不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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