千方科技(002373)：2022年业绩承压 关注智慧交通及智慧物联主业修复

　　FY22 业绩低于我们此前预期，1Q23 业绩基本符合预期公司发布2022 年年报，2022 年实现营业收入70.03 亿元，同比下滑31.88%；实现归母净利润-4.83 亿元，同比下降166.65%；实现扣非归母净利润-2.76 亿元，同比下降143.73%，低于我们此前预期，主要原因是受疫情等宏观因素影响，公司业务开展放缓导致收入下滑，叠加市场波动导致公司持有的其他公司股权价值的公允价值变动达-2.87 亿元。
　　公司发布2023 年一季报，1Q23 实现营业收入15.68 亿元，同比增长19.50%；实现归母净利润1.58 亿元，实现扣非归母净利润1,243 万元，单季度归母净利润及扣非归母净利润由负转正，符合我们此前预期。
　　发展趋势
　　智慧交通业务有望在2023 年迎来边际修复。2022 年智慧交通业务（剔除子公司视频产品贡献）实现营业收入18.75 亿元，同比下降55.67%。其中，城际交通业务实现收入8.60 亿元，顺利交付吉林智慧高速示范工程、延崇智慧高速等项目，并成功中标秦唐高速智慧交通等项目，维持在智慧路网领域的领先地位；城市交通业务实现收入9.37 亿元，实现北京朝阳、江西南昌、雄安、山西大同等多地的智慧交管项目中标，并交付宣城TOCC（交通运行协调中心）、遵义TOCC、常德TOCC 等项目，签约西藏、吉林、肇庆、深圳等地运维类项目。我们认为，智慧交通行业有望在政策推动下迎来需求复苏，公司作为智慧交通领域的龙头厂商有望实现业绩修复。
　　看好智慧物联在地市下沉策略驱动下的增长前景。智慧物联业务（包括部分物联产品在智慧交通领域的销售）实现收入51.28 亿元，同比下降15.24%。公司坚持地市下沉策略，截至2022 年底部署城市代表近300人，一级经销商超过400 家，合作工程合作伙伴超过1 万，并通过亲民品牌“阿宇”在全国330 余个地市/区县扩大客群。我们认为，AI 加速赋能百行百业叠加下沉渠道/产品布局，智慧物联业务有望实现持续稳健增长。
　　盈利预测与估值
　　我们基本维持2023 年归母净利润7.72 亿元，首次引入2024 年归母净利润9.06 亿元。当前股价对应2023/2024 年31.4 倍/26.8 倍P/E。维持跑赢行业评级，由于1）行业估值中枢上移，2）估值窗口切换至2023 年，我们上调目标价30%至15.64 元，对应32.0 倍2023 年市盈率，较当前股价有2%的上行空间。
　　风险
　　智慧交通项目及车联网应用落地不及预期，数字化转型需求不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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