彩讯股份(300634)2023年一季报点评：收入利润实现双高增 AI应用长期潜力可期

　　事件概述：2023 年4 月21 日公司发布2023 年一季报，2023Q1 营业收入3.84 亿元，同比增长42.58%；归母净利润6064.35 万元，同比增长45.52%；扣非归母净利润5628.71 万元，同比增长51.41%。
　　毛利率同比提升约2 个百分点，同时实现良好费用控制。1）2023Q1 公司毛利率达到39.06%，较去年同期提升约2 个百分点。2）实现良好费用控制：
　　2023Q1 公司销售、管理费用率分别同比下降0.17/0.28 个百分点。与此同时，2023Q1 公司经营活动产生的现金流量净额上年同期增长 54.45%。在收入快速增长的基础上，公司实现了较好的利润增长。
　　多条业务线齐发力，公司长期成长可期。1）云业务：运营商云业务持续加速：2022 年移动云收入503 亿元，同比增长108.1%；中国电信天翼云收入579亿元，同比增长107.5%；联通云收入361 亿元，同比增长121%。从数据安全、数据应用等角度考虑，政务及央国企关键数据需要较为安全的信息化底座，“国资云”成为发展的重要趋势。我们认为，未来由地方政府国资和央国企等参与方主导的“国资云”有望加速发展，相关参与厂商有望受益。公司与“移动云”等国资云紧密合作，云迁移工具满足不同用户的数据迁移需求，并且承接多项运营商国资云建设项目，成功签约联通云平台系统软件开发项目等，实现云业务在ToB 端和To C 端收入规模双增长。2）智慧运营：数据要素大趋势下，公司是运营商智慧渠道细分领域龙头，参与建设和运营多个用户规模过亿产品和互联网战略产品。从产品端看，5G 消息CSP 管理平台具备全网接入能力并获得行业客户认可，目前已成功拓展100+行业客户，项目累计服务用户数1229 万。借助相关AI 技术，ChatbotH5 累计推送6 亿次，业务办理转化率达10%。语音机器人在多个场景中能代替部分传统人工坐席进行外呼，帮助客户降本增效。3）信创业务：RichMail 信创安全邮箱系统在中国移动、中国人寿、中国银行、天津银行、太平洋保险、东莞市政府等客户的广泛应用。作为信创的核心环节之一，邮箱有望受益于信创产业趋势而快速发展，公司作为国产邮箱领域龙头有望受益于大趋势。4）AI 业务：邮箱等产品是AI 技术重要应用场景之一，海外巨头已经开始尝试相关创新，公司作为国内邮箱领域龙头，在相关领域具有重要的潜力。
　　投资建议：公司是国内领先的企业数字化技术和服务提供商，协同办公领域迎来信创等机遇，自身成长能力有望提升，智慧渠道业务立足平台建设不断发力运营业务开启创新空间，同时公司积极把握国资云趋势，中标重要订单，云业务有望持续成长。预计公司2023-2025 年归母净利润为3.06/4.06/5.38 亿元，对应PE 分别为41X、31X、23X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；AI 等技术创新风险；下游景气度不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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