康缘药业(600557)首次覆盖报告:创新中药龙头 深化营销改革

2023-04-24 08:30:05 和讯  西部证券吴天昊
创新中药龙头。公司坚持以创新驱动发展,拥有中药新药54 个,其中银杏二萜内酯葡胺注射液作为首个获批上市的特异性PAF 受体拮抗剂,自2014年上市销售以来,销量快速增长,已经成为治疗中风的重磅品种。公司研发管线完备,18 个中药新药处于临床阶段,其中处于III 期临床的有3 个;近三年公司保持每年至少获批1 款中药新药,在“促进中医药传承创新发展”、“中医药振兴”的时代背景下,有望持续受益。
中药智造领军。公司高度重视现代制药新技术在中药生产过程中的应用,以现代中药的“精准制造”来推动中药制造行业的品质革命。通过建设中药智能制造工厂,将质量控制体系内化至每一个生产环节,实现中成药生产全过程“点点一致、段段一致、批批一致”的精准制造。其中桂枝茯苓胶囊药物崩解迅速、生物利用度高、患者顺应性好,相较丸剂生产及质量控制体系更完善,作为中药国际化的代表品种,正在推动FDA III 期临床试验准备工作。
深化营销改革,优化产品结构。公司目前形成了“临床自营+招商代理+普药分销”三位一体的院内销售模式,在聚焦高端医院和基层市场的基础上,实行医院主管责任制,大力发展独家口服基药品种,其中金振口服液和杏贝止咳颗粒分别用于儿童和成人的止咳祛痰,公司开展了以“金声玉振”“杏好有你”等为代表的兼具品牌联想效应的学术活动,在基层市场形成了以学术驱动销售发展的良性态势。2022 年中旬,公司发布了限制性股票激励计划,2022-2024 年归母净利润增速每年不低于20%,非注射剂产品营收增速每年不低于22%,有助于优化产品结构,确保业绩可持续性增长。
盈利预测及投资建议:预计2023-2025 年归母净利润5.57/7.05/8.81 亿元,同比增长28.3%/26.6%/24.9%,对应EPS0.95/1.21/1.51 元。考虑到公司具有较强的研发实力和营销改革赋予的渠道活力,给予2023 年35xPE,对应目标价格33.36 元,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:研发创新风险、政策调整风险、成本波动风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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