一品红(300723):扣非净利润保持较快增长 重点产品表现亮眼

2023-04-24 09:50:05 和讯  中泰证券祝嘉琦/李建
事件:公司发布2022 年报和2023 年一季报,2022 年营业收入22.80 亿元,同比增长3.68%,归母净利润2.91 亿元,同比下降5.29%,扣非净利润2.21 亿元,同比增长21.52%;2023 年一季度营业收入7.16 亿元,同比增长38.84%,归母净利润1.11亿元,同比增长39.24%,扣非净利润9320 万元,同比增长30.96%。
扣非净利润保持较快增长,重点产品表现亮眼。2022 年公司收入保持增长,医药制造收入再创新高,为22.19 亿元(+10.15%,同比,下同),收入占比97.32%(+5.72pp),儿童药、慢病药重点产品均实现较快增长;利润端受非经常性损益影响有所波动,但扣非净利润仍实现21.52%的较好增长。分季度看,22Q4 营收6.65 亿元(+21.85%),归母净利润2472 万元(+32.78%),扣非净利润650 万元,同比扭亏;23Q1 营收7.16 亿元(+38.84%),归母净利润1.11 亿元(+39.24%),扣非净利润9320 万元(+30.96%)。展望2023 全年,在儿童药、慢病多个特色品种持续放量带动下,公司业绩有望延续快速增长态势。
分业务:儿童药:特色产品有望持续快速增长。2022、23Q1 儿童药产品收入13.13亿元(+16.20%)、3.97 亿元(+41.67%),2022 年盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片收入约10.10 亿元(+14.35%),芩香清解口服液收入同比增长163.17%,盐酸左西替利嗪口服滴剂等品种收入同比较快增长。慢病药:注射液促肝细胞生长素取得良好开局,集采品种增量可期,痛风创新药AR882 即将进入全球三期临床。2022、23Q1 慢病药产品收入7.89 亿元(-4.13%)、2.52 亿元(+29.70%),扣除注射用乙酰谷酰胺后,2022、23Q1 慢病药收入同比分别增长87.50%、253.17%。2022 年尿清舒颗粒收入同比增长75.5%,23Q1 注射用促肝细胞生长素取得良好销售开局;第七批集采中标产品磷酸奥司他韦胶囊、硝苯地平控释片、盐酸溴己新注射液已开始全部落地实施,氨甲环酸注射液和托拉塞米注射液中选第八批集采;AR882 治疗痛风适应症的全球Ⅱb 期临床试验结果展现出良好的有效性和安全性,为其进入全球临床Ⅲ期提供坚实基础。
费用率:毛利率、三项费用率略降,持续增加研发投入。毛利率:2022、23Q1 毛利率为86.83%(+1.31pp)、85.93%(-3.91pp),23Q1 毛利率下降主要因为营业成本、新车间投入费用的增加。费用率:2022、23Q1 销售费用率为54.77%(-3.51pp)、54.44%(-3.33pp),管理费用率9.42%(+1.73pp)、7.18%(-0.13pp),财务费用率0.95%(-0.79pp)、1.41%(-0.19pp),三项费用率合计65.14%(-2.57pp)、63.04%(-3.65pp),营收快速增长带来费用率下降。研发投入:2022、23Q1 研发费用为1.90亿元(+33.35%)、4812 万元(+40.53%),占收入比例8.32%(+1.85pp)、6.72%(+0.08pp)。公司持续加大研发投入,根据CDE 和米内网数据库药品获批结果统计,以2022 年度国内制药企业新批准产品通用名计算,公司新增获批数量居国内企业第10位,连续两年蝉联广东省同行业第一,体现了公司强劲的研发创新实力及转化能力。
盈利预测与投资建议:根据年报,综合考虑公司核心产品持续放量以及研发、新产能的不断投入,我们微调盈利预测,预计公司2023-2025 年收入28.39、36.06 和46.91亿元(23、24 年调整前28.39、35.93 亿元),同比增长24.5%、27.0%和30.1%;归母净利润4.19、5.47 和7.16 亿元(23、24 年调整前4.19、5.45 亿元),同比增长44.0%、30.8%和30.7%。当前股价对应2023-2025 年PE 为45/34/26 倍。考虑公司在多个潜力大品种持续快速增长以及集采增量带动下,业绩有望保持快速增长,同时丰富的在研管线带来长期成长动力,BIC 潜力的痛风创新药AR882 有望打开成长空间,维持“买入”评级。
风险提示事件:药品研发风险;市场开拓风险;产品质量风险;公开资料信息滞后或更新不及时风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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