深度*公司*杉杉股份(600884):年报业绩符合预期 聚焦主业高质量发展

2023-04-24 11:05:08 和讯  中银证券李可伦
公司发布2022 年年报,全年实现盈利27 亿元,符合预期。公司业务结构进一步优化,负极总体产能规模领先,同时积极布局快充、硬碳、硅碳等新方向;偏光片业务经营稳健,龙头地位持续巩固;维持增持评级。
支撑评级的要点
2022 年盈利26.91 亿元符合预期:公司发布2022 年年报,全年实现营业收入217.02 亿元,同比增长4.84%;盈利26.91 亿元,同比下降19.42%;扣非盈利23.29 亿元,同比增长23.53%。2022Q4 公司实现营收58.61 亿元,同比增长17.51%;盈利4.82 亿元,同比下降14.72%;扣非盈利3.66亿元,同比下降33.54%。公司业绩符合市场预期。
负极产销持续高增,领先优势有望扩大:2022 年公司负极材料销量18.29万吨,同比增长81.06%;实现归母盈利8.13 亿元,同比增长54.95%;毛利率同比下降6.49 个百分点至22.13%,主要因3C 产品占比下降,销量增长明显导致石墨化自供比例下降,此外负极行业在2022Q4 普遍有所降价。截至2022 年底公司已完成约70 万吨负极材料产能布局,其中成品产能约20 万吨,并规划了眉山20 万吨、云南30 万吨一体化基地,总体产能规模领先。公司负极产品技术领先优势进一步扩大,其中快充产品占负极出货已提升至60%以上;硅基负极已实现产业化应用;硬碳产品已实现海外客户送样验证,国内客户已实现吨级销售。
偏光片经营稳健,全球市占率持续突破:2022 年公司偏光片销量1.27 亿平,同比增长11.94%;实现归母盈利13.94 亿元;毛利率同比增长2.12个百分点至26.71%。2022 年公司全球偏光片市占率同比提升4 个百分点至29%,持续保持全球第一,龙头地位进一步巩固。
估值
在当前股本下,考虑到负极行业竞争加剧,我们将公司2023-2025 年预测每股盈利调整至1.34/1.64/1.88 元(原2023-2025 年预测摊薄每股收益为1.46/1.86/-),对应市盈率12.2/10.0/8.7 倍;维持增持评级。
评级面临的主要风险
新能源汽车需求不达预期;价格竞争超预期;LCD 偏光片业务不达预期;消费电子需求不达预期;原材料价格波动超预期;新冠疫情影响超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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