宁德时代(300750)2023年一季报点评：龙头地位稳固 业绩超市场预期

事件：公司发布2023 年一季度报告。2023Q1 公司实现营收890.38 亿元，同环比+82.91%/-24.71% ； 实现归母净利润98.22 亿元， 同环比+558%/-25%；实现扣非净利润78.00 亿元，同环比+698%/-36%；23Q1 销售毛利率为21.27%，同环比+6.78/-1.30pcts；销售净利率11.32%，同环比+7.26/-0.37pcts。业绩超市场预期。
动力储能出货维持高水平，全年有望维持高增长。我们预计公司23Q1 锂电池出货量约75GWh，其中动力电池出货量60GWh，储能电池出货量15GWh。公司23Q1 末存货减少127 亿元，去库效果明显，预计23Q2 开始产能利用率将逐步回升。随着碳酸锂价格逐步触底企稳，以及下游车企销售回暖电池采购恢复正常，我们预计公司出货量有望快速增长。展望全年，我们预计公司动力电池出货量达335GWh 左右，同比+38%以上，储能电池出货量有望达到90GWh 左右，同比+90%以上。
盈利能力维持较高水平，规模及技术优势打造较大成本优势。公司23Q1 销售毛利率达21.27%，维持较高水平，销售净利率维持11%以上。我们认为公司作为全球最大动力及储能电池供应商，在生产规模上具备绝对的优势，通过规模化生产降低单位生产成本，通过规模化采购降低采购成本，通过持续的技术研发打造技术优势提高生产效率，多方面打造公司龙头竞争优势，盈利能力能够持续维持在较高水平。2023Q1 公司发布凝聚态电池，单体电芯能量密度最高达500Wh/kg，预计在年内具备量产能力；公司钠离子电池将首发落地奇瑞车型，麒麟电池全球量产首发车型极氪009ME 版正式交付，4C 麒麟电池落地理想纯电车型，看好公司作为行业龙头长期竞争优势。
投资建议：考虑公司规模技术优势，我们预计公司2023-2025 年实现归母净利480.92/623.34/792.92 亿元，同比+56.5%/+29.6%/+27.2%，对应EPS为19.69/25.52/32.47 元，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期；原材料成本大幅上涨；行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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