众源新材(603527)：紫铜带领军企业 电池托盘、防腐材料放量在即

公司紫铜带行业领军企业，募投项目放大领先优势： 2021 年公司生产销售铜带10.99 万吨，同比增长33.4%，市场占有率为13.6%， 公司在铜板带制造领域行业地位突出，具有进一步优化制造工艺、提升市场占有率的能力。2022 年公司募集4.1 亿元扩增产能，投项目产品聚焦于紫铜带箔，锡青铜带、复杂黄铜带等中高端铜带箔材产品，公司在巩固自身产业规模优势和产品优势的同时，通过募投项目的建设进一步提升高附加值产品的比重，实现产品结构的持续升级。
把握电池托盘市场机遇，打造第二增长曲线。新能源汽车行业持续景气促进了动力电池托盘行业的快速发展，电池托盘市场空间快速扩大，根据我们测算2023-2024 年电池托盘市场供给缺口分别为25/-36 万件。公司于2021 年布局电池托盘行业，2022 年4 月投产，现有年产能为10 万件，目前公司拟扩建产能至 50 万件，预计于23 年年初完成。公司承接了奇瑞、哪吒新能源汽车全系车型的电池包托盘业务，扩增产能消化有保证。
核心团队技术实力顶尖，5 万吨防腐、保温材料项目投产在即。公司防腐材料业务核心成员为邵亚薇教授，其曾任哈尔滨工程大学超轻材料与表面技术教育部重点实验室教授，中国腐蚀与防护学会常任理事。公司核心团队目前在国内防腐研究处于行业前列。公司控股子公司哈船新材料于2021 年在安徽省明光市设立了 1 个生产基地，总投资5 亿元新建5 万吨防腐、保温材料。该生产基地预计2023 投产，项目投产后，公司有望跻身行业前列。
投资建议：公司紫铜带箔龙头地位稳固，电池托盘项目打开未来成长空间。我们预计公司 2022-2024 年营收分别为77.38/91.69/111.40 亿元，同比分别增加14.13%/18.49%/21.50%，归母净利润分别为1.46/2.18/3.33 亿元，同比上升5.92%/49.93%/52.50%，对应 EPS 为0.60/0.90/1.37 元/股。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；税收政策优惠变动影响；市场导入不及预期；行业竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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