润泽科技(300442)2022年报及2023一季报点评：业绩符合预期 算力市场大发展深度受益

　　事件：4 月22 日，公司发布2022 年年报及2023 年一季报：2022 年全年公司实现营业收入27.15 亿元，同比增长32.61%；实现归母净利润11.98 亿元，同比增长65.98%；实现扣非归母净利润11.38 亿元，同比增长59.97%。同时，公司发布了2023 年一季报，2023Q1 公司实现营业收入8.08 亿元，同比增长31.53%；实现归母净利润3.30 亿元，同比增长52.73%。
　　点评：
　　2022 年业绩高速增长，符合预期。受益于客户强劲需求及公司出色的经营能力，上机率持续提升，新项目顺利交付，公司超额完成承诺业绩目标。截至2022年年底，公司累计投产机柜数量约4.6 万架，其中成熟项目的上架率超过90%。
　　现金流表现出色，2022 年公司实现经营性现金流量净额17.88 亿元，同比增长40.66%。
　　2023 年趋势强劲，一季度业绩高增长。受益于架机柜总量和单机柜功率持续提升，业务规模持续扩大，一季度业绩高速增长：2023Q1 公司实现营业收入8.08 亿元，同比增长31.53%；实现归母净利润3.30 亿元，同比增长52.73%；实现扣非归母净利润3.23 亿元，同比增长52.21%。公司注重前沿技术，大力投入，一季度公司研发投入合计3.01 亿元，同比增长35.79%。
　　人工智能、云计算等新技术驱动算力加速发展，公司综合竞争优势明显，前瞻布局，有望迎来一轮发展黄金期。在人工智能、云计算等新技术新趋势驱动下，数据中心行业需求持续快速增长，智算、超算时代将加速来临。公司立足廊坊、平湖、佛山和惠州、重庆和兰州，前瞻性地在“东数西算”国家算力枢纽节点中的五大核心区域、六大算力节点，总体规划布局56 栋数据中心、约29 万架机柜。从2023 年开始，公司迈入了从1 个到全国多个园区级数据中心齐头并进贡献收入的新阶段，公司上架机柜总量和单机柜功率持续提升，以及上架率的快速爬升将带来业绩的稳步增长。除此之外，公司将逐步对低功率机柜进行升级改造，加快推进高密机柜和液冷机柜应用，向智算中心和超算中心快速演进，形成数据中心、智算中心和超算中心融合的综合算力中心。公司超大规模IDC 模式综合竞争优势突出，有望迎来一轮发展黄金期。
　　投资建议：在AI、云计算等新技术加速渗透背景下，IDC 行业高速发展。公司综合优势突出，储备充分，有望加速发展。预计公司2023-2025 年分别实现营业收入43.44 亿元、60.81 亿元、83.31 亿元，实现归母利润19.14 亿元、25.90 亿元、37.06 亿元，对应P/E 分别为34 倍、25 倍和18 倍。看好公司业务前景，维持“推荐”评级。
　　风险提示：政策落地不及预期；行业竞争加剧；业绩承诺可能不达标的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。