马钢股份(600808):特钢项目稳步推进 盈利能力有望提升

2023-04-25 20:30:05 和讯  国泰君安李鹏飞/魏雨迪/王宏玉
  本报告导读:
  2023年随着需求逐步复苏,公司业绩有望重新回升。另外,公司320万吨新特钢项目正在稳步推进中,建成投产后,公司生产质量及产品盈利能力有望显著提升。
  投资要点:
  维持“增持”评级 。2022 年公司实现营收1021.54 亿元,同比降10.27%,实现归母净利润-8.58 亿元,同比降116.1%,业绩低于预期。考虑公司成本端继续承压,下调2023-2024 年EPS 预测为0.10/0.16 元(原0.16/0.26元),新增2025 年EPS 预测为0.24 元,对应归母净利润8.00/12.41/19.00亿元。但考虑估值修复,维持公司目标价为3.42 元,维持“增持”评级。
  业绩短期承压,2023 有望逐步恢复。2022 年公司钢材产销量分别为1988.7、1987.7 万吨,同比分别降2.75%、3.18%;公司单吨钢材毛利为166.38 元/吨,同比降77.11%。2022 年钢材需求整体疲弱,钢价下跌,叠加原材料价格居高不下,影响公司钢材销量及盈利水平。2023 年随着需求逐步回暖,我们预期公司业绩有望重新回升。
  特钢项目建设稳步推进,盈利能力有望显著提升。公司320万吨新特钢项目建设继续稳步推进,一期已基本于2022 年底建成,预计2023 年6 月投产;二期预计2024 年底投产。本项目为公司的产能置换项目,无新增产能,但建成投产后公司生产质量及产品盈利能力将显著提升。
  转让非钢资产,专注钢铁主业。2022 年公司先后公告转让所持安徽马钢嘉华30%股权、欧冶链金9.88%股权、华宝租赁3.11%股权、金华加工75%股权、广州加工75%股权、和菱实业71%股权、欧冶保理16.14%股权,及石灰石相关资产,并将所持马钢化工股权由45%降至32%,公司调整优化产业布局,有助于其集中资源发展钢铁主业,增强自身市场竞争力。
  风险提示:下游需求回暖不及预期;原材料价格大幅上涨。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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