远光软件(002063)：收入稳健增长 产品力持续升级

　　1Q23 归母净利润同比+5.0%，符合市场预期
　　公司公布2023 年1 季度业绩：收入同比+24.6%至4.6 亿元；归母净利润同比+5.0%至777.6 万元，对应净利率同比-0.3ppt 至1.7%；扣非净利润同比-31.9%至306.7 万元，对应扣非净利率同比-0.6ppt 至0.7%，符合市场预期。
　　发展趋势
　　收入持续稳健增长。公司1Q23 收入同比+24.6%；毛利率同比持平约53.9%，环比小幅下降0.5ppt；销售/研发/管理费用率同比-0.6/-1.4/-1.7ppt 至6.9%/29.7%/9.6%，彰显良好控费效果；受到信用减值（应收账款账龄结构变化）、资产减值损失（合同资产减值损失增加）影响，公司归母净利率同比-0.3ppt 至1.7%。历史年份来看，下游行业通常在Q4 回款，但每个季度成本费用支出相对刚性，Q1 的净利率普遍较低，不影响全年净利润增长趋势。
　　截至1Q23，公司合同资产较年初+212.6%至约5.4 亿元，主要反映公司按履约进度确认收入情况，但尚未与客户开票结算。我们认为公司持续受益于国产替代与数字化进程，纵向夯实电力行业积累，横向拓宽行业应用范围，2023 全年有望维持20%以上的收入增速；随着产品力提升带来毛利率的增长、降本控费优化费用率水平，净利润有望享有更高增速。
　　产品力持续迭代升级。公司于2 月宣布成为百度文心一言首批生态合作伙伴，我们认为加入文心一言生态圈有助于公司将AI 技术赋能应用于企业管理数字化转型业务场景。4 月，公司的远光DAP（企业数字核心系统）、远光九天智能一体化云平台（数字生产力底层平台）、远光智能会计编报平台（财务报表编制工具）入选中软协“软件行业典型示范案例”，彰显公司立足丰富应用场景的深厚产品力。远光DAP 服务于能源电力、航空、医疗、制造、轨交、冶金等行业多家大型集团企业，已实现从处理器芯片到应用软件的全过程、全栈式国产适配，我们认为公司有望把握国产化、数字化、智能化趋势，通过前瞻技术储备迭代升级产品体系。
　　盈利预测与估值
　　维持盈利预测不变。维持跑赢行业评级和10.5 元目标价（基于40/31x2023/24e P/E），当前股价对应35/28x 2023/24e P/E，较当前股价有15%的上行空间。
　　风险
　　电网投资不及预期；电力市场化改革进展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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