招商积余(001914)：收入业绩增长稳健 各细分业务均有突破

4月21日，公司发布2023年一季报，公司一季度实现营收33.06亿，同比+30.28%；归母净利润1.85亿，同比+27.24%；扣非后归母净利润1.64亿，同比+28.58%。
收入业绩高速增长，费用率得到改善
2023年一季度，公司实现营业收入33.06亿，较上年同期增长30.28%；实现归母净利润1.85亿，较上年同期增长27.24%。收入的增长来自在管项目的持续增加，而利润的增长也是得益于公司全方位夯实品质根基，坚持开源增收与精益提效并重。报告期内公司毛利率为12.25%，较去年同期13.30%小幅下降1.05个百分点，但期间费用率的改善，三费率同比下降约0.5个百分点，因而公司综合净利率为5.81%，较去年同期提升 0.12 个百分点。
物业管理板块各业务发展势头良好
1）基础物业规模持续扩张，外拓成绩优异：截止2023年一季度末，公司在管项目数量达到1，945个，管理面积达到3.15亿m，一季度公司物业管理业务实现新签年度合同额8.04亿元，较上年同期增长10.14%，报告期内中标中芯上海等多个金额大、具有开拓意义项目（千万级项目占比近3成），特色业态持续发力，航空、医院、城市服务类项目拓展再突破，中标南方航空物流公司项目、平潭综合区实验医院、漳州开发区道路绿化养护等服务项目，总对总业务不断开拓新客户，新入围小鹏、李宁、软通动力等客户供应商库：2）平台增值服务增长快速：2023年一季度，到家汇商城实现全平台交易额2.67亿元，同比增长50.76%，报告期内，公司持续“瞄准”业主与服务的非住业态需求，挖掘多元增值服务潜力，3月上线“空调焕洗季”全国活动实现清洗空调超9000台：3）专业增值业务打开业务渠道：2023年一季度，公司建筑科技业务成功中标南山智谷及深圳华润城润玺二期两个重点建设项目，年合同额超2000万元，实现在绿色建筑、高端智能家居市场业务拓展突破。
资产管理板块规模持续扩大
截至2023年一季度末，公司在管商业项目57个（含筹备项目），管理面积338万m"，其中管理公司自持项目3个，受托管理控股股东招商蛇口持有项目50个，第三方品牌输出项目4个；持有物业出租及经营业务稳健，公司拥有的持有物业包括酒店、购物中心、商业、写字楼等多种业态，总可出租面积为48.86万m，2023年一季度末总体出租率为96%。我们看好结束疫情后，公司在商业管理板块经营层面的恢复，考虑到2022 年有减租的影响，预计 2023 年资产管理板块表现或值得期待。
投资建议：2023年一季度公司交出了一份令人满意的答卷，收入和利润实现3成左右的增长，各个细分领域也均有业务层面的突破，我们看好疫情后公司在基础物管外拓、增值服务及资产管理板块齐头并进，维持此前的盈利预测，预计公司2023-2025年净利润为7.82亿、9.78亿、11.96亿，维持公司“买入”评级。
风险提示：项目外拓不及预期；成本上升压力持续增大.
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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