今天国际(300532)2022&2023Q1财报点评：高在手订单保障业绩成长 毛利率持续回升

事件：4月24日晚 ，公司发布2022&2023Q1 财报，公司2022年实现营收24.13 亿元（YoY+50.99%），归母净利润2.58 亿元（YoY+181.41%）；2023年一季度公司实现营收7.24 亿元（YoY+38.47%），归母净利润0.92 亿元（YoY+106.63%）。
在手订单量高增，保障公司长期业绩增长。近年来，在企业降本增效的需求推动下，智能仓储行业景气度持续上升。公司深耕新能源锂电、烟草、石化三大领域，截止至2022 年末公司在手尚未确认收入订单54.50亿元，2022 年新增订单43.74 亿元（新能源31.04 亿元，烟草5.23 亿元，石化6.25 亿元，其他1.22 亿元），高增长的在手订单量为公司未来一两年持续的高质量发展奠定了坚实的基础。
竞争壁垒逐渐增强，毛利率持续回升。公司2022 年综合毛利率为27.72%（YoY+3.41pct），2023Q1 综合毛利率为30.89%（YoY+5.37pct）。我们认为公司综合毛利率的提升来源于二点，一是公司高毛利的软硬件产品占比同比提升9.53pct；二是随着公司自身竞争壁垒的不断加强，公司各项业务毛利率均有上升，其中系统系统综合解决方案、智能软硬件产品、售后运维服务的毛利率分别同比提升了1.92pct、3.71pct、2.49pct。公司壁垒的提高来自于公司对各行业Know-How 的加深，公司成立以来完成了40 多个行业数百个大型智慧物流项目和智能制造项目。未来公司还将通过加大研发投入，不断技术创新，进一步巩固公司的壁垒优势。
政策持续推动行业发展，智能仓储行业景气度高增。在工信部印发《有色金属行业智能制造标准体系建设指南（2023 版）》中明确提出了智能仓储&物流是智能工厂建设重点之一，在数字经济的大环境下，智慧仓储&物流也或将成为数字化工厂建设重点和考核点之一。未来，伴随着其他行业的建设指南陆续落地，智能仓储行业在政策的推动下还将快速发展。
盈利预测与投资建议：预测公司2023-2025 年营业收入为34.90、45.86、59.71 亿元，归母净利润为3.99、5.35、7.09 亿元，EPS 为1.30、1.74、2.31 元/股，首次覆盖，给与“买入”评级。
风险提示：项目建设进度不及预期，行业竞争加剧，实控人被立案调查
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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