苏试试验(300416)：业绩超预期 扣非归母净利润同比+62.73%

事件：
4月25日，公司发布2023年一季报，公司2023Q1实现营收4.38亿元，同比增长27.45%；实现归母净利润0.44亿元，同比增长53.70%，实现扣非归母净利润0.41亿元，同比增长62.73%，公司业绩超预期。
公司23Q1 业绩符合预期，营收保持稳健增长公司23Q1实现营收4.38亿元，同比增长27.45%。我们认为在环试服务板块，公司滚动式投入产能，前期布局实验室产能逐步释放；公司积极拓宽环试服务下游应用领域，拓展新能源汽车产品检测、元器件检测、宇航产品检测等业务，22年公司新能源汽车检测业务快速增长，23年有望持续放量；23年疫情因素缓解下，军工检测有望充分恢复，推动环试业务快速增长。环试设备板块，公司积极布局风电、光伏等新业务领域，22年综合类设备销量上升明显，23年或进一步增加。集成电路检测板块，22年公司募资3.8亿元扩建集成电路检测产能，23年开始有望逐步释放。综上，我们认为23年公司营收仍有望维持20%-30%的稳健增速。
公司净利率同比增加1.69pcts，盈利能力持续提升公司23Q1净利率11.78%，虽季节性表现明显，但同比上升1.69pcts，仍保持增加态势，我们认为公司净利率的提升主要原因在于利润率水平较高的环试服务业务放量，抬升整体净利率，未来公司净利率或仍有上升空间。
盈利预测、估值与评级
考虑到2023年公司检测设备将积极开拓国内外市场，布局风电、光伏、电力通讯设备等新兴行业；检测服务产能将进一步扩充，继续加大市场拓展力度；子公司宜特将加大上海、深圳和苏州三地集成电路测试验证能力的扩建。公司营收有望稳步增长，盈利能力有望持续提高。我们预计公司2023-2025年营业收入分别23.3/29.0/35.9亿元，对应增速分别29.1%/24.46%/23.72%，归母净利润分别3.6/4.8/6.2亿元，对应增速分别33.68%/ 33.06%/ 29.66%，EPS分别0.92/1.23元/1.59元/股，3年CAGR增速为32.12%。我们维持目标价37.2元，维持“买入”评级。
风险提示：
试验服务竞争加剧，募投项目收益不佳，并购不达预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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