当升科技(300073)：符合预期 23Q1盈利能力表现亮眼

公司22 年实现营业收入213 亿元，同比增长158%；归母净利润22.6 亿元，同比增长107%；扣非净利润23.3 亿元，同比增长182%；经营活动现金流11.60 亿元，同比增长52%；综合毛利率17.40%，同比降低0.84pct。
公司23Q1 实现收入47 亿元，YoY+22%，QoQ-35%，归母净利润4.31 亿元，YoY+11%，QoQ-45%，扣非净利润4.25 亿元，YoY+21%，QoQ-37%，净利率9.2%，同比下降0.9pct，环比下降1.7pct。
公司22 年各块业务经营情况如下：
锂电材料：实现销量6.3 万吨，同增34%，实现收入211 亿元，同增162%，毛利率17.2%，同比下降0.5pct。其中多元材料实现收入191亿元，同增176%，毛利率18.3%，同比提升0.03pct。钴酸锂实现收入7.6 亿元，同降22%，毛利率9.1%，同比下降6.9pct。
智能装备：实现收入1.7 亿元，同降11%，毛利率40%，同比下降1.4pct。
公司23Q1 收入和扣非净利润端均实现20%+正增长，我们认为这个业绩在23Q1 原材料价格大幅下降+行业需求走弱等多重不利因素下，实属不易，再次彰显了公司卓越的经营管理能力和穿越周期的盈利能力。
此外，公司发布股权增持计划（草案），增强市场信心。2023 年年初以来，受新能源行业需求走弱以及原料价格大幅下降等多重因素影响，新能源板块及公司股价出现了大幅波动。为了维护广大投资者和股东的利益，公司管理层和核心骨干员工基于对公司未来发展的信心，拟实施2023 年管理层和核心骨干股权增持计划，未来择机通过二级市场增持公司股票，以实现与公司共发展。本次股权增持计划的参加对象总人数不超过450 人，拟认购股权增持计划的资金总额预计不超过人民币9000 万元。
考虑到新能源车行业整体去库存和行业增速放缓，我们出于谨慎考虑，下调公司23、24 年归母净利润至20、24 亿元（此前预测23、31 亿元），预计25 年实现归母净利润32 亿元，维持“买入”评级。
风险提示：电动车销量不及预期，原材料价格波动超预期，汇率波动风险，客户进展不及预期、股权增持计划推进不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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