本报告导读:
公司是国内高端包装设备龙头企业,产品涉足众多下游,头部白酒企业技改、扩产需求突显,啤酒设备进入更换周期,软饮及乳制品需求逐步释放,未来业绩增长空间大。
投资要点:
投资建议:因22Q4 订单签收滞后,22 年归母净利低于预期,下调2023-24 年EPS 为0.84/1.04 元(原0.93/1.15 元),新增25 年EPS 为1.50 元。
考虑公司为行业龙头,白酒订单释放在即,业绩有望高增,给予23 年高于行业的22 倍PE,下调目标价至18.48 元,增持。
22Q4 业绩延至23Q1,22 年及23Q1 整体业绩符合预期,23Q1 归母净
利实现高增。公司公告22 年实现营收27.49 亿/+1.5%,归母净利2.74亿/+4.8%。22Q4 实现营收5.76 亿/同比-20.7%,归母净利-0.39 亿/同比-190.2%。22Q4 公司业绩下滑主要是因宏观环境影响,订单确认滞后,使得公司归母净利润不及预期。23Q1 实现营收7.48 亿/+17.3%,归母净利0.74 亿/+34.5%。23Q1 营业收入增长及盈利能力提升源自:1)22年新接订单开始释放;2)22Q4 订单确认滞后带来增量。
22 年订单高增,23Q1 前瞻指标向好,为公司提供增长动力。公司22年新增订单近40 亿元,较上年同期增长约20%,增长较快的为白酒、饮料行业。23Q1 公司存货24.62 亿/+40.7%,主要是因为公司高盈利的智能包装产线产品交付周期长,产品结构调整带动存货提高;23Q1 公司合同负债11.22 亿/+78.1%,彰显公司下游需求旺盛。
23 年白酒包装产线订单有望释放。随着人力成本上升,22 年国内白酒龙头先后公布产能规划。国内白酒产能建设量大,建设周期长,23 年进入技改、扩产密集期。而白酒自动化产线难度高,公司是少有的可完成白酒整线建设的企业,据招标网不完全统计,公司22 年白酒订单约7 亿,市占率超60%,23 年公司白酒订单有望释放,推动业绩增长。
风险提示:下游需求变动风险、市场竞争风险、产品技术开发风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
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