博思软件(300525)：票据创新业务逐步落地 看好公司业务多点开花

　　事件：2022 年公司实现营收19.19 亿元，同比增长22.72%；归母净利润2.54亿元，同比增长11.09%。2023 年一季度营收2.25 亿元，同比增长19.17%。
　　医疗报销理赔、金税四期乐享服务平台等票据创新业务逐步落地，财政一体化产品化改革、数字采购业务稳步推进：1、分产品看，2022 年，（1）软件开发与销售，营收3.51 亿元，营收占比18.3%，同比增长0.96%；（2）技术服务，营收14.57 亿元，营收占比75.91%，同比增长32.81%；（3）硬件及耗材销售，营收1.08 亿元。2、分业务看，2022 年，（1）财政电子票据及非税收入，覆盖地区新增厦门、云南，累计已覆盖至财政部及31 个省（含省、自治区、直辖市及计划单列市）和新疆建设兵团。2022 年完成二级及以上医疗机构新增推广1,400 余家，累计已覆盖6,500 余家。医疗报销理赔方面，2022 年已成功为中国人寿、众安、泰康等保险企业提供稳定高效的电子票据服务支撑；金税四期改革中，推出乐享服务平台，为企业实现对发票开-收-用-存全生命周期合规化、自动化、智能化管理，目前已在部分地区落地推广。（2）智慧财政财务，参与财政部预算管理一体化技术标准V2.0 修订工作，逐步将预算管理一体化系统及融合软件进行产品化改革和落地推进。（3）数字采购，截至2022 年年底，政府采购一体化业务已取得7 个省份业务，电子招投标等子系统已进入10 个省份；高校客户累计达 220 余所；陆续完成公采e 云、小博机器人、够福利的发布和功能升级。（4）智慧城市和数字乡村，拓展了福建健康码、山东居民码等项目；推出若干数字乡村相关产品，农业农村数字工作平台、乡村治理组件等产品已在部分地区试点运行。
　　期间费用率有所下降：2022 年公司期间费用率45.82%，较上年同期下降0.99个百分点，其中销售费用率14.63%，较上年同期下降1.55 个百分点；管理费用率13.30%，较上年同期下降1.94 个百分点；研发费用率18.04%，较上年同期增加2.63 个百分点。
　　盈利预测、估值与评级：看好公司智慧财政财务产品化落地及数字采购业务发展，上调公司23-24 年营收预测至26.35/35.99 亿元，较上次预测+0.5%/+3.4%，新增25 年营收预测46.32 亿元；随着公司进入人效提升阶段，利润增速有望进一步提升，上调公司23-24 年归母净利润预测至4.18/5.92 亿元，较上次预测+2.7%/+7.2%，新增25 年归母净利润预测8.48 亿元；23-25 年对应PE 分别为32x/23x/16x，维持“买入”评级。
　　风险提示：财政核心一体化、公共采购、数字乡村发展不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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