中衡设计(603017)年报点评：业绩走出低谷 现金流持续走强

　　事件：
　　公司发布2022 年年度报告。2022 年实现营业总收入17.60 亿元，同比减少1.88%；实现归母净利润0.87 亿元，扣非归母净利润0.84 亿元，实现扭亏为盈。
　　点评：
　　业绩走出低谷，实现扭亏为盈。公司利润率明显改善，设计咨询/工程总承包/ 工程监理/ 招标咨询业务分别实现毛利率34.57%/8.93%/29.09%/24.15%，同比+1.4pct/+1.2pct/-1.5pct/+5.4pct；2022 年实现销售毛利率25.23%，同比-0.5pct，主要系低毛利工程总承包业务占比提升；净利率5.03%，实现扭亏为盈，净利率同比+28.2pct，主要归因于应收账款、合同资产和商誉减值的改善，2022 年合计计提资产减值损失和信用资产减值损失0.84 亿元，同比减少5.48 亿元。
　　现金流持续走强，支撑高分红率。公司通过销售商品、提供劳务收到现金约19.25 亿元，收现比109%，同比持平，实现经营性净现金流2.64亿元。公司现金流表现优秀，资金面持续走强，支撑起较高的分红比率。
　　2022 年年中，公司派发现金红利0.68 亿元，股利支付率77.93%；若考虑以现金回购股份产生的分红额0.27 亿元，2022 年合计分红金额约占归母净利润的109.06%。
　　强化激励机制。公司于2022 年实施股权激励计划和员工持股计划，与核心员工共享公司成长机遇，持续巩固人才资源优势。其中，股权激励计划向146 位员工授予股票期权505 万份，授予额度约占总股本的1.81%；员工持股计划向105 位员工受让股份543 万股，约占总股本的1.95%。
　　维持“增持”评级。鉴于地产下游需求复苏滞后于此前预期，下调盈利预测，预计2023 年~2025 年EPS 为0.36 元/0.41 元/0.47 元。
　　风险提示：系统性风险，应收账款风险，公司业绩不及
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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