本报告导读:
公司Q1业绩略超预期,集成业务快速增长,软件业务增速修复,进入修复通道逻辑得到验证。
投资要点
维持目标价24.63 元,维持“增持”评级。维持盈利预测,2023-2025年EPS 分别为0.60、0.79、1.05 元。维持目标价24.63 元,“增持”。
一季度业绩略超预期,集成业务增速亮眼。公司一季度实现营业收入7.93 亿元,同比增长95%,实现归母净利润4186.29 亿元,同比增长2520.69%,业绩略超预期。超预期的主要原因是银行客户信创需求的放量,导致公司集成业务快速增长,叠加2022 年同期集成业务低基数,我们测算Q1 公司集成业务收入增速超700%。
公司业务进入修复通道逻辑得到验证,但完全修复仍需时间。除集成业务外,软件业务也实现27%的收入增长,但毛利率尚未完全修复。
公司一季度确认的软件收入大多受到2022 年12 月停工的影响,人员利用率出现大幅波动,导致毛利率比去年同期以及去年全年均有所下滑。我们认为目前是公司软件业务毛利率的低点,二季度开始逐渐回暖,但要回到之前35%以上的水平仍需时日。考虑到低毛利集成业务的占比提升,我们预计全年公司综合毛利率将有2-3pct 的修复,同样也会体现在净利润端。预计在2024 或2025 年修复回正常水平。
AI 与信创保障后续需求稳定上行。作为首批接入百度文心一言的金融IT 厂商,公司相较于竞争对手有较为明显的技术先发优势,有望推动智能营销、智能客服等场景在银行领域的落地。同时叠加信创对于银行IT 开支的推动,我们预计公司未来收入端将保持稳定上行。
风险提示:政策风险,银行大幅削减开支,海外业务进度不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
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