迪安诊断(300244)：常规诊断服务增长加速 经营性现金流显着改善

　　事件：
　　公司发布2023 年一季报：公司2023Q1 年实现营业收入32.32亿元（yoy-30.48%）,实现归母净利润1.60 亿元(yoy-78.74%),实现扣非归母净利润1.39 亿元（yoy-81.47%），经营活动产生的现金流量净额-2.29 亿元。
　　点评：
　　1、医院诊疗复苏，常规诊断服务业务增长加速，自产产品增速亮眼
　　公司2023Q1 实现营收32.32 亿元（yoy-30.48%），主要是因为新冠核酸检测需求大幅减少，分业务来看：①诊断服务业务受益于医院诊疗恢复，实现收入12.22 亿元，较22Q1（剔除新冠业务）增长26.21%，增长速度加快（22Q1 常规诊断服务增速为20.55%）；②自研产品实现收入1.24 亿元，较22Q1（剔除新冠业务）增长51.22%，实现高速增长；③渠道产品实现收入19.98亿元，较22Q1 增长9.39%，保持稳定增长。剔除新冠影响，公司业务均保持较好的成长性。从盈利能力来看，公司2023Q1 销售毛利率为33.53% （ yoy-10.42pp ）， 销售净利率7.89%（yoy-11.83pp），主要是因为2022 年一季度新冠核酸检测价格相对较高，利润率较好，今年Q1 基本没有新冠收入贡献，同时收入规模下滑导致费用率略有提升。
　　2、应收回款较好，现金流情况进一步改善，未来成长可期2023 年公司秉承精细化管理理念，持续加强应收账款回款工作，2023Q1 经营活动产生的现金流量净额-2.29 亿元，较22Q1 的-9.73 亿，净流出减少7.44 亿元，主要是因为第一季度回款目标完成，销售回款金额同比增加所致，我们认为随着国内经济逐步回暖，公司持续加强精细化管理，新冠相关应收账款有望逐步收回，叠加常规诊断服务业务和产品业务保持较好的增长态势，公司将保持健康良性的运营状态。
　　盈利预测：我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为142.04亿元、165.24 亿元、192.24 亿元，同比增速分别为-29.97%、16.33%、16.34%，实现归母净利润为11.83 亿元、14.38 亿元、17.56 亿元，同比分别增长-17.53%、21.59%、22.07%，对应当前股价PE 分别为14、12、10 倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：自产产品推广上量不及预期；渠道业务商誉减值风险；诊断服务业务中特检业务占比提升进度不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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