快递行业3月数据点评:疫情稳定下件量持续修复 行业ASP短期承压

2023-04-27 10:20:07 和讯  西南证券胡光怿
事件:A 股快递公司披露2023 年3 月经营数据。
快递件量增速持续超过社零增速,3月快递件量增速+22.7%。2023 年3月快递行业完成快递业务量104.8 亿件(+22.7%)。2023年3月社零总额3.8 万亿元,同比上升10.6%,增速环比2023 年1-2月上升(+7.0pp)。实物商品网上零售额为1.0 万亿元,较2022 年同期上升16.6%。实物商品网购渗透率当月值为27.4%,网购渗透率较2023 年2 月上升0.7pp。快递件量增速跑赢社零增速,网购渗透率同比持续上升。
量:随着国内疫情放开和经济修复,3月行业件量同比增幅持续为正。3 月快递行业完成快递业务量104.8 亿件,同比+22.7%。2023 年1-3月累计快递件量较2022 年同期有所上升,为269亿件,同比+11.0%。上市公司方面,3 月顺丰、韵达、申通、圆通分别完成件量10.3、14.5、13.2、17.8亿件,同比增速分别为+28.6%、-8.5%、+33.8%、+25.4%。顺丰市占率为9.9%,较2023年2月上升0.3pp;韵达、申通、圆通市占率分别为13.8%、12.6%、16.9%,3 月圆通维持A 股快递公司市占率龙头地位,顺丰市占率有所上升。
价:A 股加盟制上市快递ASP 同环比均为负,价格短期承压。3 月份全国快递平均单价9.28 元,同比下降0.31 元(-3.2%)。3月份东、中和西部地区快递平均单价分别为:9.36 元、7.90 元、11.31 元,分别同比变化-2.8%、-3.7%和-4.6%,同2023 年2 月相比,东、中部地区同比降幅扩大,西部地区同比同比降幅缩小。同城、异地、国际快递平均单价分别为:5.23 元、5.34 元、47.52 元,分别同比变化-4.2%、-1.3%和-28.4%。主要产粮区金华(义乌)地区,快递单价为3.01 元/票,同比-5.3%。3 月韵达单票收入2.53 元,同比-2.3%,环比-2.7%;申通单票收入2.41 元,同比-5.9%,环比-0.4%;圆通单票收入2.46 元,同比-0.8%,环比-3.1%;顺丰单票收入15.16 元,同比-2.3%,环比-1.3%。
集中度:2023 年3 月快递行业CR8 为84.9%,同比持平、环比-0.2pp。
投资建议:需求端,疫情防控优化后经济修复和消费复苏将带动行业需求持续回暖;供给端,疫后快递公司产能释放趋于正常化,规模效应、油价下行、资本开支收窄等因素带来成本优化;价格上,单价短期承压,但监管政策托底将使得价格回归理性。推荐标的:1)顺丰控股:2022 年公司经营效率持续优化,重视公司在疫后复苏中布局重要性;2)快递行业整体盈利修复仍在,头部企业价格不可低估,在疫情改善、油价回落背景下,旺季总部利润持续恢复,看好韵达经历盈利低点后的业绩恢复,圆通作为头部企业的配置价值。中通快递:
绝对龙头,规模效应最强,具备强大且平衡的加盟网络,产能及现金储备充裕,2022 年市占率同比上升1.5pp 至22.1%,彰显龙头的经营统治力。
风险提示:网购月度渗透率下滑、加盟商管控风险、人力成本大幅上涨。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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