尚太科技(001301)2022年年报及2023年一季报点评:Q1负极盈利显着好于行业 业绩超市场预期

2023-04-27 15:00:09 和讯  东吴证券曾朵红/阮巧燕/岳斯瑶
  23Q1 归母净利2.3 亿元,超市场预期。2023 年Q1 公司实现营收9.52亿元,同比下降11.54%,环比下降23.53%;归母净利润2.3 亿元,同比下降33.89%,环比下降5.15%,扣非归母净利润2.21 亿元,环比下降8.95%。盈利能力方面,23Q1 毛利率为34.99%,同比下降9.89pct,环比下降2.46pct;归母净利率24.2%,同比下降8.18pct,环比增长4.69pct;23Q1 扣非净利率23.18%,环比提升3.71pct。
  23 年Q1 出货同比微降,全年有望维持近60%增长。22 年公司负极出货10.7 万吨,同增65%。公司深度绑定宁德时代,22 年收入占比达57%,新客户远景、欣旺达及储能电池新客户逐步起量。23Q1 受电池厂去库影响,我们预计负极出货2.3 万吨,同比微降,环比下降16%左右。23Q1公司24 万吨产能维持满产状态,为后续需求起量做准备,且公司储能电池用负极认证通过,我们预计Q2 起逐步起量,叠加新客户起量,我们预计23 年全年出货17 万吨,维持近60%增长。
  Q1 单位盈利超市场预期、预计盈利Q2 见底。22 年公司负极产品单价4.43 万元/吨(含税),同比增长35%。23 年4 月石墨化价格跌到底部,负极重新议价,23Q1 我们测算单价4.2 万元/吨左右,毛利率降至35%,Q2 我们预计单价环比进一步下降,产品降价将充分体现。盈利方面,22 年负极单吨扣非净利1.2 万元/吨,我们测算23Q1 单吨净利近1 万元/吨,显著好于行业平均水平,主要系23Q1 产品价格下降但尚未在Q1完全体现,我们预计负极降价将于Q2 充分体现,单价将见底,单位盈利下行触底,但公司成本优势明显,我们预计23 年全年单吨净利可维持0.6 万元左右。
  盈利预测与投资评级:考虑行业竞争加剧,我们下调公司23-25 年归母净利润至13.05/18.59/25.40 亿元(原预期23-24 年归母净利15.16/21.84亿元),同比+1%/+43%/+37%,对应PE 为13x/9x/7x,考虑到公司长期增长潜力,给予23 年20xPE,目标价104 元,维持“买入”评级。
  风险提示:销量不及预期,盈利水平不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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