恺英网络(002517):23年迎接产品大年 AI+XR布局加速落地

2023-04-27 15:20:09 和讯  国联证券郑磊
  公司于4月26日发布2022年度报告及2023年一季报。公司2022年营收37亿元,同比+57%;归母净利润10.3亿元,同比+78%。23Q1营收9.5亿元,同比-7.2%;归母净利润2.9亿元,同比+16.7%。
  23年迎接产品大年,创新品类有望成为重要增量公司23Q1营收略降主要系去年同期《天使之战》高基数;归母净利润增速略超预期,主要系23Q1新游上线较少导致成本费用下降。2023年公司新游储备丰富:1)4款传奇/奇迹类:公司传统优势品类,其中《龙腾传奇》已获版号;2)6+款创新品类:其中《山海浮梦录》《龙神八部之西行记》《仙剑奇侠传-新的开始》《归隐山居图》《石器时代》5款已获版号。公司优秀的IP获取能力是创新品类研发的基础,重点关注《石器时代》(经典IP端转手,公司自研、和腾讯联合发行),以及盗墓、斗罗IP新游版号落地。
  积极布局AI+游戏,探索游戏玩法创新
  4月23日,公司与复旦大学签署协议,共同探索AIGC技术在游戏研发中的应用,尤其是游戏NPC的AI化,将应用于公司自研的“斗罗大陆”IP手游中,探索AI驱动的游戏玩法创新。此外,公司战略投资的企业也积极布局AIGC,如幻杳网络、星跃互动通过应用虚幻引擎中的AI工具、MidJourney等,批量生成游戏角色和场景,降低研发流程中的美术成本、缩短研发周期。
  稀缺性布局VR生态,一款动作类VR游戏年内上线公司全产业链布局VR生态。硬件层面,公司早期投资国内头部VR硬件厂商乐相科技,后者产品大朋VR 2021年出货量全球第二;内容层面,公司旗下子公司臣旎网络研发的一款动作类VR游戏有望年内上线。公司未来有望受益于苹果MR等硬件性能提升、渗透率提升带来的成长红利。
  盈利预测、估值与评级
  我们预计公司2023-25年收入分别为48/60/71亿元,对应增速30%/23%/20%,归母净利润分别为13.9/17.9/22.6亿元,对应增速35%/29%/27%,EPS分别为0.6/0.8/1.1元。考虑公司有望长期受益于AIGC及VR渗透率提升带来的成长红利,我们给予公司23年30倍PE,目标价19.4元。下调为“增持”评级。
  风险提示:版号政策、游戏流水、AI 技术应用不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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