华荣股份(603855)2022年年报及2023年一季报点评:克服疫情影响 主业稳定增长 厂用板块业务拓展顺利

2023-04-27 16:35:10 和讯  光大证券贺根
  事件:公司发布2022 年年报及2023 年一季报。2022 年/2023Q1,公司实现营业收入30.43/6.11 亿元,同比增长0.52%/下降7.96%;实现归母净利润3.58/0.86 亿元,同比下降6.01%/增长43.21%;实现扣非归母净利润3.58/0.84亿元,同比增长17.28%/3.17%。
  22 年内克服疫情影响,营收端稳定增长。2022 年,厂用板块实现销售收入19.93亿元,同比增长18.1%,其中,内贸/外贸营收分别为13.65/6.28 亿元,同比增长22.0%/10.6%;新能源板块全年实现营收7.45 亿元,同比下降21%,其中矿用防爆产品/新能源EPC 分别实现营收2.80/4.65 亿元,同比增长13.8%/下降33.3%,该下降主要由于部分项目采用净额法确认收入,同时也受到了组件价格上涨以及管控措施影响;专业照明板块全年实现营收2.45 亿元,同比下降24.6%,主要因专业照明板块因下游客户采购模式调整,以及行业整体需求影响出现下滑;光电板块实现营收0.40 亿元,同比下降22.6%。
  剔除间接参与金开新能定增影响,22 年主业业绩保持增长势头,23Q1 亦维持稳定增长。22 年公司归母净利润同比下降6.01%,主要是由于此前间接参与金开新能定增,确认公允价值变动损失约0.25 亿元,而21 年同期该笔投资约实现收益0.6 亿元,剔除该影响后的扣非归母净利润同比增长17.28%,扣非归母净利润率为11.76%,同比增长1.68pct。此外,资产/信用减值损失较21 年增加约4200 万,主要由于外部环境影响回款,计提的坏账准备增加。23Q1,公司扣非归母净利润较上年同期稳定增长3.17%。
  厂用板块业务高速发展,专业照明业务预计23 年全面进入增长期。22 年,厂用板块业务方面,公司在石化传统市场基础上,深入拓展粮油、医药和白酒等行业,新兴市场业务收入超2 亿;进一步拓展军工、核电市场,新型业务收入超1 亿;SCS 安工智能管控系统营收超1.8 亿元,该系统自2019H2 推向市场以来,每年收入增速约50%。2022 年,国家对危险化工园区安全风险的集中管控政策出台,公司按照每家化工园区“安全风险智能管控系统”价值量2000 万元保守估算,市场空间超百亿元。此外,专业照明板块业务已结束搬迁所带来调整,公司预计该业务从23 年起全面进入增长期。
  盈利预测、估值与评级:考虑新能源EPC 业务拓展对毛利率的潜在影响,我们将23/24 年归母净利润预测下调20%/13%至4.87/6.44 亿元,新增25 年归母净利润预测7.89 亿元,对应EPS 分别为1.44/1.91/2.34 元,当前股价对应PE 倍数分别为18x/13x/11x。公司厂用板块业务拓展顺利,有望高速成长,维持“买入”评级。
  风险提示:下游需求波动风险,市场竞争加剧风险,原材料价格波动风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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