久远银海(002777)：Q1业绩符合预期 医疗医保进入业绩发力期

　　事件点评：
　　2023 年04 月26 日，久远银海发布2023 年第一季度报告。报告期内，公司营业收入为1.88 亿元，同比增长25.97%；归母净利润0.17 亿元，同比增长6.24%；扣非净利润0.14 亿元，同比下降1.22%。
　　公司业绩稳步增长，整体符合预期。在医保控费改革和医疗信息化大背景下，医保系统是最大的医疗服务支付方。公司在民生信息化领域的市场占有率处于行业领先位置，在医保IT 领域竞争力优势明显，正积极拓展医疗信息化领域的市场。
　　投资要点
　　智慧民生IT 龙头，发展聚焦三大战略
　　久远银海1992 年起源于中国工程物理研究院，2008 年正式成立，2015 年深交所挂牌上市，2018 年引入中国平安战投开拓医保和医疗信息服务创新业务。公司深耕智慧民生领域二十余年，聚焦医疗医保、数字政务、智慧城市三大战略方向，市场覆盖 29 个省份、228 个城市、16 万家医疗医药机构，为约7 亿社会民众提供服务，在民生信息化领域的市场占有率位居行业前列。公司面向政府部门以及行业生态主体，以信息化、云服务和激活数据要素潜能，助力“健康中国”行动和“数字中国”建设。
　　政策落地试点成效明显，医疗数据要素潜能有望激活2022 年《数据二十条》新政发布，进一步完善了数据产权界定、数据市场体系建设等制度和政策，正式开启了数据要素市场化大时代。2023 年1 月12 日，全国医疗保障工作会议强调大数据赋能医保领域改革。医保、社保数据对商保、药企金融保险等产业赋能力度强。公司具备行业领先的项目承接率和城市覆盖率，在医疗保险领域深耕多年，客户渠道丰富，预计未来公司在该领域具有较强的行业壁垒和持续性。
　　AI 技术持续加码，医疗行业数字化进程加速公司目前已在AI 技术的机器视觉、自然语言等领域具备底层技术研发能力，2018-2022 年公司的研发费用逐年增加，2022 年约1.738 亿元。公司不断布局AI进程，有望将AI 技术与医疗行业深度绑定。我们认为公司有能力运用AI 技术进一步改进和完善当前项目的服务质量，并挖掘数据要素的潜在收益。
　　受益数字经济，智慧城市与数字政务成长加速数字政务和智慧城市是数字经济的重要组成部分，“十四五”期间相关政策的推动我国政务信息化和数字化全面提升。2022 年人社市场累计覆盖全国 21 个省份，实现黑龙江省市场新突破。公司围绕 “做大做强智慧城市”核心战略，积极融入新型智慧城市建设新赛道，以数字化链接社会治理和城市服务。在社保卡一卡通应用、住房公积金、住房金融等数字政务领域，实现新的突破。
　　盈利预测与估值
　　我们预计公司2023-2025 年实现营业收入分别为15.36/18.09/21.30 亿元，同比增速19.80%/17.72%/17.77%；2023-2025 年归母净利润分别为2.42/3.38/3.76 亿元，同比增速31.25%/39.68%/11.30%，对应2024 年P/E 41.04 倍， 维持“增持”评级。
　　风险提示
　　市场竞争加剧、新开拓市场的持续增长、提供的产品服务不能及时满足政策变化的要求。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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