振邦智能(003028)：Q1营收降幅收窄 家储产品实现量产出货

　　事件
　　公司发布2023 年一季度报告，23Q1 公司实现营业收入2.13 亿元，同比-25.91%；实现归母净利润0.23 亿元，同比-46.28%；实现扣非归母净利润0.2 亿元，同比-49.26%。
　　投资要点
　　Q1 营收降幅收窄，家储产品实现量产出货。23Q1 公司营收下滑26%，相较于22Q4，营收降幅有所收窄。2022 年公司小型家电/电动工具/ 汽车电子/ 大型家用及商用电器电控产品营收分别为5.08/2.50/1.21/0.97 亿元，同比增速分别为-20%/-38%/+10%/-28%。
　　展望未来，在万物互联、终端产品互联化、智能化趋势下，智能控制器需求长期增长趋势不改；另一方面，公司积极切入储能及逆变器行业，打造第二增长曲线，目前，公司3KW 家储及锂电池多功能电源箱产品已通过相关产品认证，并实现量产出货；公司微型逆变器产品处于产品认证阶段，有望今年实现量产。
　　另外，今年3 月，公司向特定对象发行股票申请获深交所受理，公司拟募集资金总额不超7.8 亿元，用于高端智能控制器生产基地项目及逆变器及高效智能储能系统扩产项目，营收规模有望保持增长。
　　Q1 毛利率小幅回落。23Q1 销售毛利率24.14%，同比-2.24 个pct，环比-3.55 个pct。销售净利率10.72%，同比-4.06 个pct，环比-5.43个pct。费用端来看，23Q1 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.24%/3.03%/7.29%/0.59%，同比分别+0.37/+0.18/+1.14/-0.43 个pct,环比分别+0.73/+1.44/+4.51/-2.56 个pct。一方面，公司存货资产减值增加，计提387.62 万元资产减值损失，同比增长100%；另一方面，受银行理财产品公允价值变动影响，公司公允价值变动收益较去年减少83%。
　　给予“增持”评级。我们预计2023-2025 年公司营业收入分别为16.46/19.76/23.71 亿元，同比分别增长58%/20%/20%，归母净利润分别为2.63/3.16/3.79 亿元，同比分别增长54%/20%/20%，摊薄每股收益分别为2.36/2.84/3.40 元，对应PE 分别为17/14/11 倍。
　　风险提示：
　　宏观经济风险、原材料价格波动风险、储能及逆变器产品开发不及预期风险、国际汇率变动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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