绿通科技(301322):一季报利润超预期 高速成长持续验证

2023-04-27 08:10:08 和讯  德邦证券俞能飞
事件:公司发布2022 年年报及2023 年一季报,其中2022 年实现营收14.7 亿,YoY+44.65%,实现归属于股东净利润3.12 亿,YoY+145.09%,实现扣非后归属于股东净利润3.1 亿,YoY+149.05%;2023 年一季度公司实现营收2.7 亿,YoY-12.56%,实现归属于股东净利润0.6 亿,YoY+32.15%,实现扣非后归属于股东净利润0.6 亿,YoY+34.47%;
毛利率上涨,一季报利润超预期。公司一季度归母净利润较公司招股说明中1-3月预测值上限0.55 亿元高出9.51%,主要系公司生产管理效率提升、汇率上涨及海运费下降等综合因素影响,使得公司一季度毛利率较上期上涨并最终实现超过预期值的净利润。
深度绑定海外ODM,高尔夫球车市场高速成长。公司深度绑定美国高尔夫球车品牌ICON、LVTONG USA,凭借产品技术先进、性价比高等优势,帮助ODM客户快速抢占市场同时实现公司营收及利润快速增长,2022 年公司来自ICON 及LVTONG USA 的销售收入占比达到67.16%,合计9.88 亿元,较21 年增长55.45%,是公司增长的主要驱动力。
扩大产能匹配市场需求,打开成长空间。为匹配海外客户爆发性的需求增长,公司产能从2019 年16700 台迅速扩张至2021 年42000 台并于2022 年实际生产58300 台,公司IPO 募投计划拟投入2.79 亿元用于继续扩大产能,新增规划产能1.7 万台,同时公司IPO 募集资金净额21.01 亿元,超募达16.96 亿元,公司具备充裕资金用于产能扩大以缓解公司产能瓶颈,匹配行业旺盛需求。
持续研发投入,新品或引领新增长。公司布局多品类场地电动车,广泛应用于高尔夫球场、景区、酒店等场景。根据公司披露,公司2022 年已小批量试产UTV电动全地形车并进入销售阶段,有望成为公司营收新增长点,同时公司积极推进C 系列高尔夫球车、欧5 标准DB 款电动车等新品研发、生产及推广,持续增强公司市场竞争力。
投资建议:我们预计绿通科技2023-2025 年归母净利润分别为4.47/5.94/7.69 亿元,对应当前估值分别为18.4/13.8/10.7 倍,考虑公司海外ODM 客户持续高增长,维持“买入”评级。
风险提示:对前两大客户存在较大依赖风险,行业竞争加剧,原材料价格波动
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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