鼎阳科技(688112)：业绩贴近预告上限 23Q1继续高增

　　核心观点：
　　23Q1 收入和利润均高增，业绩高增。公司发布23 年一季报，23Q1 公司实现收入1.02 亿元，同比增长50.5%；23Q1 公司实现归母净利润为0.36 亿元，同比增长78.9%，利润增速贴近了一季度业绩预告的上限。尽管22Q1 因零部件供应情况，业绩处于相对低基数，但公司在相对淡季的Q1 净利率达到了35.1%，较22Q4 环比继续提升4.3pct。公司业绩实现了高质量且高速的增长。
　　高端新品拉动效应明显，预计23 年会继续享受新品高增。2022 年公司新的高端产品密集推出，频域关键产品包括4 端口26.5GHz 的矢量网络分析仪、40GHz 的毫米波信号发生器；时域关键产品包括4GHz数字示波器和8GHz 自研芯片数字示波器前端电路放大器专用芯片等。
　　对业绩的拉动效应显著，带来可观的同比增量。23 年行业国产替代的力度不减，潜在的利好会继续存在，利好公司在工业端的继续成长。
　　23 年或将不是产品密集发布期，看好公司业绩快速增长。对于电子测量仪器领域，一般会在高端产品推出后的次年，带来较快的增长，即行业会有隔年高增的规律。在22 年密集推出频域和时域的高端产品后，我们认为23 年相关高端产品对业绩的拉动效果会更强，相关产品的放量可期。从差异化的竞争角度看，时频域均衡的能力将继续保障鼎阳工业客户的拓展，全年收入和利润高增长可期。
　　盈利预测与投资建议。预计公司23-25 年归母净利润1.98/2.69/3.57亿元，EPS 1.86/2.52/3.35 元/股，当前股价对应PE 为48.5/35.7/26.9。
　　公司是国内通用电子测量仪器头部企业，新产品持续优化迭代，未来有望充分受益于国产替代及产品高端化，公司有望保持高成长。维持合理价值111.20 元/股，维持"买入"评级。
　　风险提示。新品研发、商用不及预期的风险；国内政策支持不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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