恒生电子(600570)：23Q1业绩基本符合预期 需求和盈利能力持续有望改善

　　核心观点：
　　23Q1 业绩基本符合预期，需求和盈利能力持续有望改善。2023 年4月27 日晚间，公司发布2023 年一季报。报告期内，公司实现营业收入11.3 亿元，同比增长16.05%；归母净利润2.22 亿元，扭亏为盈，22Q1 为-0.41 亿元；扣非归母净利润7475 万元，同比增加386.09%。
　　23Q1 净利率为19.79%，22Q1 为-5.04%。销售费用率为10.21%，较22Q1 提升0.01pct；管理费用率为61.13%，较22Q1 下降3.84pct；研发费用率为47.86%，较22Q1 下降3.72pct。
　　23Q1 重新调整收入分类，各大业务线均实现正增长。报告期内，公司按照“客户第一，产品一流，技术领先，数据智能，管理升级”的发展战略，对组织架构和重点业务域进行持续调整优化。新口径下的业务分类分别是财富科技服务、资管科技服务、运营和机构科技服务、风险与平台科技服务、数据服务业务、创新业务和企金、保险核心与金融基础设施科技服务等8 类，除更名为“其他”的“非金融业务”，其余业务线营收均实现正增长，其中资管科技服务实现营收2.49 亿元，同比+15.99%；创新业务实现营收1.17 亿元，同比+38.25%。
　　23Q1 合同负债有所下降，销售商品、提供劳务收到的现金同比增速加快。报告期内，公司合同负债为27.63 亿元，同比-5.06%。销售商品、提供劳务收到的现金为8.79 亿元，同比+40.73%（22Q1 为26.32%）。
　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年公司归母净利润分别为18.54/23.06/28.96 亿元，同比增速分别为69.9%、24.4%、25.6%。我们维持公司合理价值约58.54 元/股的判断，维持“买入”评级。
　　风险提示。资本市场改革不及预期；公司新产品推广不及预期；金融信创推进不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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