中控技术(688777)：收入业绩持续高增 产品持续迭代

　　关注持续高增背后的阿尔法，维持“买入”评级
公司披露年报及一季报，22 年收入66.24 亿元，同增46.6%，归母净利7.98亿元，同增37.2%，扣非归母净利6.83 亿元，同增52.0%。23Q1 收入14.46亿元，同增47.3%，归母净利0.92 亿元，同增54.3%，扣非归母净利0.67亿元，同增70.1%。公司收入利润持续高增，主要由于下游需求的持续释放及公司在大客户、新行业等领域的突破，公司收入持续高增反映公司背后的阿尔法属性。预计公司2023-2025 年EPS 为2.01/2.61/3.62 元，可比公司平均23E 53.8xPE（Wind），给予23E 53.8xPE，对应目标价108.17 元，维持“买入”评级。
　　平台级产品筑牢基础，技术迭代持续推进
　　公司顺应大客户对于平台化产品的需求，于2022 年推出新一代全流程智能运行管理与控制系统（i-OMC）以及国内首款基于联立方程法的流程工业过程模拟与设计平台（APEX），APEX 将AI 技术与流程工业机理建模技术结合，支撑工艺设计、过程模拟与分析、工艺改进和数字孪生工厂开发，打造工厂全生命周期优化决策的核心基础软件平台。公司持续推进技术迭代，2022年推出工业AI 计算引擎InPlant IBD，发布流程工业AI 应用开发软件InPlantIBD V2.0，并在精细化工、水泥、石化等行业的智能预警、操作寻优场景中进行应用。平台级产品筑牢基础，技术升级有望推动产品加速迭代。
　　优势行业持续突破，新行业+大客户+海外拓展不断推进
23Q1 公司收入持续高增，主要由于核心产品及服务在石化、化工等传统优势行业实现了大客户及大项目持续突破，在新能源、制药食品、冶金行业的市场拓展成效显著。我们认为未来公司有望在石化、化工等传统行业持续扩大市场份额，下游行业拓展有望持续为公司提供增长动力。我们认为随着公司产品矩阵不断完善，核心产品市占率有望持续提升，未来核心客户进一步上量，工业软件收入有望持续高速增长。2022 年公司在沙特建立首家5S店，将5S 店+S2B 平台全面推向海外。未来公司有望持续受益于石化、化工行业需求释放，新行业+大客户+海外拓展或进一步打开公司的增长空间。
　　产品/客户/行业/区域拓展+运营效率提升，利润有望持续高增
公司持续推进产品/客户/行业/区域拓展，成长空间持续打开，此外公司积极推进管理变革，数字化转型全面启动，人效不断提升，费用率改善明显，应对复杂环境的经营管理能力进一步加强，有望推动利润持续高增。我们认为公司收入利润持续高增反映了公司背后的阿尔法属性，随着大客户服务能力的增强以及解决方案的优化，收入持续高增动力充足。
　　风险提示：产品扩张效果低于预期，海外市场拓展低于预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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