卓胜微(300782):22全年蓄力推进模组新品 23Q1经营环比向上

2023-04-28 14:55:12 和讯  广发证券许兴军/王亮/耿正/谢淑颖
  核心观点:
  23Q1 营收和归母净利润环比增长。公司发布2022 年年报和2023 年一季报。2022 年公司实现营收36.77 亿元,YoY-20.63%;实现归母净利润10.69 亿元,YoY-49.92%。23Q1 公司实现营收7.12 亿元,YoY-46.50% , QoQ+7.55% ; 归母净利润1.16 亿元, YoY-74.64% ,QoQ+38.64%。公司23Q1 利润端承压主要系:(1)去年初产业对5G智能手机需求预期较为乐观,公司22Q1 业绩较好,因从23Q1 的同比比较基数较高;(2)公司稳步推进芯卓半导体产业化建设项目,研发费用、经营费用同比增加;(3)公司基于谨慎原则公司对存货进行减值测试,存货减值损失同比增加;(4)随着产品销售结构及市场竞争格局的变化,产品整体毛利率同比有所下降。
  集成自产滤波器的DiFEM 和L-DiFEM 已小批量交付。公司将持续推动芯卓半导体产业化项目建设,开展对先进架构、制造工艺、技术演进等方面的研究和提升。截至23Q1 集成自产滤波器的DiFEM、LDiFEM等产品已在品牌客户取得较好进展,产品各项性能指标满足客户要求,并已通过大部分品牌客户稽核,报告期内已开始小批量交付。
  射频赛道边际复苏在望,关注成型中的射频全产品线龙头。目前Qorvo,Skyworks,Qualcomm 等厂商均预计23H2 智能手机有较好复苏。跟踪上游来看,稳懋和宏捷科的稼动率已在过去几季度大幅降低以配合行业去库存,同时观察到两家3 月月度营收分别环比增长6.73%和12.48%。建议关注射频边际复苏背景下不断突破新品的厂商。
  盈利预测与投资建议。预计公司23-25 年EPS 分别为2.77、3.70、4.60 元/股,参考公司长期成长性和战略性布局,维持2023 年合理价值166.34 元/股观点不变,维持“买入”评级。
  风险提示。行业景气度不及预期;行业竞争激烈;新产品不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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