华康医疗(301235)：订单“质”+“量”齐提升 实验室业务助力打造第二增长曲线

　　事件
　　2023 年4 月25 日，公司发布2022 年年报：2022 年全年公司（含子公司）实现营业收入11.89 亿元，同比+38.12%；实现归母净利润1.02 亿元，同比+25.97%；扣非净利润0.90 亿元，同比+14.21%；公司经营活动产生的现金流量净额-3.42 亿元，同比-867.16%。2023 年第一季度，公司实现营业收入2.40 亿元，同比+82.92%；实现归母净利润-1730.95 万元，同比-101.66%，主要系公司管理费用、销售费用增大，完工项目成本增大等原因所致。截至2023Q1，公司在手订单金额为 21.84 亿元，其中医疗净化系统集成业务在手订单金额为 19.34 亿元。
　　点评
　　营销运维网点触角延伸，订单“质”+“量”齐提升2022 年，公司于全国设立并扩充13 个营销运维中心，营销网络进一步延伸，销售团队全面渗透到县级医疗领域，对全国县级及以上的公立医院的医疗净化资源进行了初步摸排，实现市场信息摸排全覆盖。公司营销团队、技术团队积极分享交流行业新技术新趋势，与多家知名设计院签订了“战略合作协议”，市场影响力有了较大提升。随着 2022 年市场布局，公司在全国范围内的局部地区已逐步形成了领先优势，市占比明显上升。公司与一线城市（如北上广深）、知名医院（如四川大学华西医院、山东大学齐鲁医院）等优质客户建立合作，承接订单质量进一步提升。
　　科学研究领域受国家政策扶持，实验室建设有望打造第二增长曲线我国实验室建设增长迅速， 《关于印发公共卫生防控救治能力建设方案的通知》文件强调：疾病预防控制体系现代化建设，地市级疾控中心要重点提升实验室检验检测能力，加强实验室仪器设备升级和生物安全防护能力建设。此外，文件提及最终每省至少有一个达到生物安全三级（P3）水平的实验室，地级市至少有一个达到生物安全二级（P2）水平的实验室。公司十余年来致力于洁净医疗净化集成业务，在医院净化项目实施中，承接了相关实验室建设及改造工程，拥有丰富技术储备和实践经验，现已组建起专业实验室团队，未来二至三年将积极拓展实验室业务，重点发展高校科研实验室、动物实验室，有效打造公司业务增长第二曲线。
　　盈利预测
　　考虑到公司运营中心覆盖范围不断扩大，净化系统集成业务订单规模和质量有望持续提升，同时人员投入预计有所加大，调整 2023-2025 年营业收入19.81/31.42/45.90 亿元，归母净利润1.31/2.47/4.25 亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业政策风险，施工进度不及预期风险，坏账风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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