投资要点
产能扩张降本增效持续推进,2022 年公司业绩高速增长2022 年公司实现营业总收入20.11 亿元,同比增长62.29%;归母净利润1.00 亿元,同比增长29.95%;综合毛利率为11.21%,同比下降2.35pct。2022Q4,公司实现营业总收入5.69 亿元,同比增长58.78%,环比增长20.71%;实现归母净利润0.25 亿元,同比增长50.62%,环比下降7.18%。2023Q1,公司实现营业收入5.54 亿元,同比增长18.70%;归母净利润0.36 亿元,同比增长79.49%;综合毛利率13.06%,同比增长2.01pct。报告期内公司收入显著增长,主要系公司产能规模扩大,为客户提供配套产品,降本增效不断推进。
互连+汇流焊带营收持续增长,产销规模再创新高2022 年公司互连带产品实现营业收入15.38 亿元,同比增长64.82%;毛利率9.76%,同比下降2.55pct;汇流带产品实现营业收入4.53 亿元,同比增长56.34%;毛利率12.60%,同比下降0.74pct。2022 年,公司电气机械与器材制造业务实现销售2.24 万吨,同比增长57.46%,均价约为8.98 万元/吨,平均毛利约为1.01 万元/吨。公司为了满足快速扩张的市场需求,同步扩张产能,促进主要产品营收增长;同时,由于产品的直接成本占主营业务成本90%以上,且原材料价格整体上涨,故公司产品单位成本增长,导致报告期内主营业务毛利率下降。
新建产能项目有序推进,光伏焊带业务高速增长2023 年,公司将持续推进产能扩张,按进度推动新建项目落地。公司募投项目——年产光伏焊带13500 吨建设项目正在逐步投产。此外,公司于2023 年4 月发行可转换公司债券,拟投入3.57 亿元用于安徽年产光伏焊带20000 吨生产项目,项目总投资4.42 亿元,该项目计划于2023 年7 月开始实施,建设期为3 年,建成后,公司产能规模将进一步扩大,且优化公司产品结构,提升高性能光伏焊带的生产能力,满足下游客户多样化需求。
盈利预测及估值
维持盈利预测,维持“增持”评级。公司为光伏焊带行业龙头,新建产能项目有序推进,产品结构持续优化。我们维持公司2023-2024 年盈利预测,新增2025 年盈利预测,预计公司2023-2025 年归母净利润分别为2.42 亿元、3.56 亿元、4.70亿元,对应EPS 分别为2.33、3.43、4.52 元/股,对应估值分别为25 倍、17 倍、13 倍,维持“增持”评级。
风险提示:需求增长不及预期,原材料价格大幅波动。
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(责任编辑:王丹 )
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