迪安诊断(300244)2023年一季报点评：疫情影响消散 常规检验业务显著提速

公司业绩符合预期，表观业绩下滑系新冠业务缩减所致。常规ICL 业务增长提速，疫后迎来强劲复苏。自产产品业务提速放量，渠道产品业务稳健提升。利润率水平合理，期间费用控制良好。经营性现金流有所改善，应收账款有序回收。
公司业绩符合预期，表观业绩下滑系新冠业务缩减所致。公司2023Q1 实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润32.32 亿、1.60 亿、1.39 亿元，同比-30.48%、-78.74%、-81.47%，收入端及利润端的下滑主要系新冠业务大幅缩减所致。
常规ICL 业务增长提速，疫后迎来强劲复苏。公司2023Q1 实现ICL 收入12.22亿元，相较2022Q1（剔除新冠业务）同比+26.21%。我们预计2023 年1 月的常规ICL 业务受到疫情过峰、春节假期的双重影响，行业普遍增长较为疲软；同时我们预计2023 年2 月、3 月公司的常规ICL 业务收入增速均在30%以上。
随着国内市场整体迈入后疫情时代，预计公司常规业务将伴随医院端诊疗复苏迎来新一轮高速+高质量增长。
自产产品业务提速放量，渠道产品业务稳健提升。公司的自产产品业务在2023Q1 实现收入1.24 亿元，较2022Q1（剔除新冠业务）同比+51.22%，呈高速增长态势，有望在未来逐步成为公司业绩增长的重要驱动力；公司的渠道产品业务在2023Q1 实现收入19.98 亿元，同比+9.39%，呈稳健增长态势。
利润率水平合理，期间费用控制良好。2023Q1，公司毛利率、净利率分别为33.53%、4.96%，同比-10.42、-11.25 PCTs，我们判断利润率下滑主要系新冠业务大幅缩减所致，实际公司的毛利率、净利率水平相较疫情前明显提高（2019Q1 分别为31.02%、3.95%）。公司2023Q1 的销售、管理、财务费用率分别为8.11%、6.07%、1.89%，同比-0.27、-0.42、+0.63 PCTs，期间费用控制良好。
经营性现金流有所改善，应收账款有序回收。2023Q1，公司的经营性现金流净额为-2.29 亿元，呈现显著改善（2022Q1 为-9.73 亿元）（一季度经营性现金流净额负值为行业内季节性规律）。2023Q1，公司加强应收账款管理，回款完成季度目标，截至一季度末应收账款余额为103.50 亿元。
风险因素：行业政策变动风险；第三方检验医学诊断竞争加剧风险；公司新业务开发未达预期风险；公司新冠检测业务大幅下滑风险；公司回款周期大幅上升风险等。
盈利预测、估值与评级：公司常规诊断服务业务高速增长，自有产品陆续上市，高端布局成果逐步凸显。结合2023 年一季报，我们微调2023/2024/2025 年EPS预测至1.76/2.24/2.68（原预测为1.78/2.21/2.62 元）。参考可比公司（金域医学/迈克生物/亚辉龙）Wind 一致预期2023 年平均PE 22 倍，给予公司2023 年20 倍PE，对应目标价35 元，维持“买入”评级。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。