中科软(603927):业绩保持平稳增长 “保险+”战略显成效

2023-04-30 16:15:05 和讯  中泰证券闻学臣
  投资事件:4 月14 日,公司发布2022 年度报告。2022 年公司实现营业收入67.05 亿元,同比增长6.74%;净利润6.39 亿元,同比增长10.58%;扣非归母净利润6.16 亿元,同比增长11.28%。
  营收稳定增长,积极践行“保险+”战略。2022 年公司实现营业收入67.05 亿元,同比增长6.74%。分行业来看,公司在保险领域与客户保持强粘性,截至2022 年底,国内保险公司客户覆盖超98%,国内保险公司核心业务系统覆盖超80%,全年保险IT 实现收入36.45 亿元,同比增长4.06%,其中软件类业务收入35.80 亿元,同比增长4.34%;在非保险金融领域,公司持续优化业务布局,全年实现收入5.00 亿元,其中证券IT 实现收入8,421 万元,同比增长8.24%,汽车金融实现收入8,683 万元,同比增长63.24%;在政务领域,全年实现业务收入9.82 亿元,同比增长12.76%;在医疗卫生领域实现收入3.16 亿元,同比增长53.66%。同时公司继续践行“保险+”战略,在“保险+大健康”、“保险+大交通”、“保险+大消费”、“保险+大安全”等领域积极推进,因实施“保险+”战略带来的直接业务收入8,344.05 万元,同比增长31.52%。
  毛利率保持平稳,销售效率有所提高。2022 年,公司毛利率29.29%,整体保持平稳趋势。在费用方面,全年公司销售费用3.23 亿元,同比增长3.07%,销售费用率4.82%,低于去年同期,公司销售效率进一步提高;全年管理费用0.90 亿元,同比增长11.99%;2022 年,公司研发费用8.99 亿元,同比增长6.62%,进一步加强对软件互操作、新开源产品的场景化应用、数据湖、人工智能、精准计算、区块链等领域的技术积累,提升产品影响力。
  公司卡位优势明显,将受益于信创、数据要素以及AI。相较于传统信息化建设,在信创背景下,目前保险行业对IT 能力建设的重视程度正显著提升;2022 年12 月国务院发布“数据二十条”以鼓励发展数据要素市场,而保险服务正在逐步嵌入各行各业充分发挥其保障作用,不同行业应用系统之间互操作的需求大量增加,中科软作为保险IT 龙头,卡位优势明显,同时公司“保险+”战略也将顺应政策,支持数据要素市场的发展,把握行业发展趋势。在研发重点上,公司将重点推进各行业应用领域垂直MaaS平台的研发,利用AI 大模型和行业应用软件领域知识,打造垂直领域AIGC 平台。
  投资建议:结合公司的业绩报告,我们对公司2023、2024 年业绩做出预测与调整,并新增2025 年预测。我们预测公司2023-2025 年营收分别为74.36/83.36/94.25 亿元(2023、2024 年前预测值为83.09/93.37 亿元),归母净利润分别为8.07/9.65/11.35 亿元(2023、2024 年前预测值为8.68/10.41 亿元),对应PE 分别为30/25/21倍,维持“买入”评级。
  风险提示:业务发展不及预期,政策推进缓慢,疫情再次大规模反复等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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