隆平高科(000998)：玉米种子成绩突出 转基因布局有望抢占先机

事件：
隆平高科发布2022 年报和2023 年一季报：2022 年公司实现营业收入36.89 亿元，同比增长5.29%，净亏损8.76 亿元，上年同期归母净利润0.62 亿元。2023 年一季度公司实现营业收入10.64 亿元，同比增长17.49%，实现归母净利润1.71 亿元，同比增长213.22%。
事件点评：
玉米种子销售持续发力，业绩修复可期。2022 年度，公司制种产量为1.72 亿公斤，同比增加21.15%；实现营业收入36.89亿元，同比增长5.29%，主要原因在于玉米种子及蔬菜瓜果种子业务的增长，其中玉米种子营收13.17 亿元，同比增长29.73%。2022 年公司由盈转亏，主要原因是资产减值损失3.37亿元；汇率波动导致汇兑损失增加；承接国家重点研发项目，研发费用同比增加111.00%。2023 年Q1 营收和归母净利润分别同比增长17.49%和213.22%，主要原因是报告期内玉米种子业务同比增长，主营业务毛利润同比增加；同时联营企业经营业绩好转，投资收益同比增加。粮价高位玉米种业仍在景气阶段，公司玉米种子销售持续发力，预计全年业绩将持续修复。
生物育种布局有序推进，转基因商业化有望抢占先机。2023 年中央一号文件发布，国家将持续关注粮食安全和种业振兴，全面实施生物育种重大项目，加快玉米、大豆生物育种产业化步伐，有序扩大试点范围。公司依托瑞丰生物、隆平生物、绿谷生物、国丰生物等主体，开展抗虫、抗除草剂玉米基因性状开发和转基因玉米品种转育，目前投资布局的生物技术平台已获得瑞丰125、浙大瑞丰8、nCX-1、BFL4-2、CAL16 等5 个转基因性状的安全证书，转基因主要品种裕丰303、中科玉505、嘉禧100 等也已实现转育和制种试验。转基因商业化正式落地后，公司有望率先抢占市场份额，实现业绩新增。
投资评级与估值
我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为43.22/49.16/59.56亿元，归母净利润分别为2.13/4.74/7.11 亿元；预计EPS 分别为0.16/0.36/0.54 元，对应P/E 分别为94.30/42.35/28.20 倍，维持公司“推荐”评级。
风险提示：气象灾害风险、玉米种子需求不及预期、转基因商业化推进不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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