网宿科技(300017)：盈利能力边际改善 产品丰富度提升

　　业绩回顾
　　网宿科技1Q23 归母净利润同比增长84%，符合市场预期网宿科技公布1Q23 业绩：收入11.7 亿元，同比下降5.2%，归母净利润9,487 万元，同比增长84.0%，扣非后归母净利润3,470 万元，同比增长88.8%，符合市场预期。
　　发展趋势
　　产品矩阵丰富，毛利率同比提升。面向客户数字化、智能化转型中的IT 需求，报告期内公司推进CDN 向边缘计算、云安全方向的革新，持续拓展私有云/混合云、MSP、数据中心液冷解决方案等业务。1Q23 毛利率28.9%，同比提升4.7ppt，环比下降0.8ppt。
　　盈利能力、经营活动现金流边际改善。1Q23 公司归母净利润率同比提升4.0ppt 至8.1%，三费（销售、研发和管理）合计同比增长1.4%至2.9 亿元，其中销售/管理费用分别同比增长9.1%/9.4%至1.0/0.7 亿元，研发费用同比下降8.5%至1.2 亿元。销售/研发/管理费用率分别为8.5%/9.9%/6.2%，其中销售/管理费用率同比上升1.1/0.8ppt，研发费用率同比下降0.4ppt。经营现金流净额0.5 亿元，同比由负转正，增加0.8 亿元，其中，1Q23 公司存货年化周转天数（13 天）同比增加8 天，应收账款年化周转天数（385 天）同比减少58 天，应付账款年化周转天数（322天）同比增加7 天。
　　液冷技术助力打造绿色数据中心。子公司绿色云图自主研发了浸没式液冷技术，经工业和信息化部电子第五研究所（中国赛宝实验室）数据中心能效评估，其液冷数据中心PUE 均值低至1.049，赋能微型液冷数据中心、中大型数据中心、集装箱数据中心等多种解决方案。公司顺应数据中心节能降耗趋势，积极推广浸没式液冷解决方案，提供不同型号、适用于不同场景需求的液冷机柜以及机房液冷改造方案，帮助客户降低PUE，共同推进绿色数据中心发展。
　　盈利预测与估值
　　维持2023/2024 年收入预测不变，维持2023 年归母净利润预测不变，由于公司盈利能力边际向好，上调2024 年归母净利润14.3%至4.0 亿元，当前股价对应2024 年55.2 倍P/E，维持跑赢行业评级，由于公司利润边际向好，叠加公司液冷解决方案有望带来估值提振，上调目标价9.3%至9.4元，对应2024 年57.7 倍P/E，较当前股价有4.4%的上行空间。
　　风险
　　CDN 市场竞争加剧，新业务拓展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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