金辰股份(603396):订单高增;期待光伏HJT+TOPCON设备加速突破

2023-05-01 14:10:15 和讯  浙商证券王华君/李思扬
投资要点
2023 年一季度:订单高增,期待HJT+TOPCon 设备再突破1)2023 年一季报业绩:营收5.2 亿元,同比增长12.7%;归母净利润0.26 亿元,同比下降6.6%;扣非后归母净利润0.23 亿元,同比下滑12.1%。
2)盈利能力:2023 年一季度公司实现毛利率31.4%、同比+1.5pct;实现净利率4.9%,同比-1.5pct。公司销售、管理(包含研发)、财务费用率分别同比+1.0、-0.5、+2.0pct,财务费用率同比大幅提升主要系美元汇率变动汇兑损失增加。
3)订单向上:2023 年一季度合同负债9.3 亿,同比高增96%;存货16.1 亿,同比高增63%。受益光伏扩产景气,2023 年为组件扩产大年、我们预计公司全年订单保持较好水平。
4)研发投入大:2023 年一季度研发费用达0.36 亿元、同比增长20%、占营收比7%。公司持续加码HJT(PECVD+PVD)+TOPCon(PECVD+硼扩)设备。
厚积薄发:光伏HJT+TOPCon 设备均迈向头部,组件设备龙头将二次腾飞1)HJT 设备:公司首台量产微晶设备已交付国内头部客户、正在进行中试/量产级别验证。我们预计2025 年市场空间达602 亿元、2022-2025 年CAGR=74%;公司 PECVD 设备产能大、成本低,设备进展有望超预期。公司预计2023 年底前可拿到5GW 左右订单,且未来将具备提供HJT 整线方案能力。
2)TOPCon 设备:公司聘中科院宁波所资深科学家任公司首席科学家,具备交付全部管式热制程+真空设备和工艺,已获量产批量订单。我们预计2023-2025 年为TOPCon 扩产高峰期、合计市场规模1107 亿元(年均369 亿元),公司将受益。
3)拟发行10 亿定增:其中4.8 亿用于公司智能制造华东基地项目、3.4 亿用于高效电池片PVD 设备产业化项目,与公司的电池自动化设备、丝网印刷技术、HJT PECVD 设备配套组成HJT 整线核心设备,降低HJT 整线生产成本。
4)投实验线,向N 型电池+组件设备“一体化”供应商布局:公司投资1.02 亿元建设“高效电池&高效组件研发实验室”、2023 年逐步贯通,为高效电池+组件研发测试提供完整平台。
盈利预测及估值:看好公司光伏HJT 和TOPCon 设备均迈向头部预计公司 2023-2025 年净利润为 1.9/3.4/5.4 亿元,同比增191%/83%/56%,对应 PE 为40/22/14 倍。维持“买入”评级。
风险提示:HJT/TOPCon 电池设备推进速度不达预期;下游扩产不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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