联创光电(600363)：盈利能力稳步提升 激光产品快速放量

　　事件：
　　公司于2023年4 月27 日发布2022年年报及2023年一季报：公司2022年实现营业收入33.14 亿元，同比下降7.59%，实现归母净利润2.67 亿元，同比增长15.41%，实现扣非后归母净利润2.31 亿元，同比增长33.16%。2023 年一季度实现营业收入7.89 亿元，同比下降34.92%，实现归母净利润0.94 亿元，同比增长50.32%。
　　点评：
　　盈利能力逐渐提升，业务结构持续优化。2022 年公司毛利率为14.73%，同比增长0.75 个百分点，净利率为9.87%，同比增长2.01 个百分点。费用端来看，公司销售/管理/财务费率分别为2.38%/7.73%/0.63%，同比提升0.2/0.02/-0.5 个百分点。2022 年公司营收下滑主要受背光源产品销售额下降影响，激光业务实现营收1.94 亿元，同比增长58.53%，智能控制产品/背光源产品/光电通信及线缆业务实现营收19.55/9.62/1.37 亿元，同比下降2.09%/15.79%/26.71%。
　　激光业务取得重大进展，产能快速释放。2022 年激光产品订单数量高速增长，实现销售收入1.66 亿元，同比大增 428%。公司现有产品将加速扩产，有望持续快速增长；公司已实现更高亮度、更高功率特殊领域泵浦源和激光器产业化关键技术突破，第一代新型激光反制无人机产品生产线现已配置，并已完成其改进设计、研制工作且顺利通过专家验收评审，第二代新型激光反制无人机产品顺利完成研制并通过验收。
　　高温超导产品受到广泛认可，商业化进程加速。公司是目前全球首家兆瓦级高温超导感应加热装置生产单位，2022 年三季度，高温超导感应加热设备荣获由上海市能效中心颁发的“上海市节能产品” 认证证书，有助于下游客户采购产品时申请当地节能或技改补贴，降低采购成本，进一步加快推动高温超导感应加热产品的商用化市场推广进度。
　　投资建议：我们根据2022 年业绩调整盈利预测，预计公司2023-2025 年营业收入分别为35.81/41.34/48.74 亿元，归母净利润分别为3.48/4.19/5.3亿元，对应EPS 为0.77/0.92/1.16 元，对应PE43.27/35.99/28.45X，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场推广不及预期、竞争加剧、盈利预测与估值不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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