德新科技(603032)：裁切模具业务高速增长 新产品未来可期

　　公司发布2023年 一季报，报告期内公司实现营业收入2.44 亿元，同比+80.89%；归母净利润1.02 亿元，同比+96.01%；扣非归母净利润1.00 亿元，同比+97.37%。
　　锂电模具业务倚靠新能源东风高速增长。2023 年一季度新能源汽车市场继续稳步增长，助推了动力电池的需求提升，进而也推动了锂电相关设备的增长。受益于此，公司子公司东莞致宏精密模具在本季度实现主营业务收入2.33 亿元，同比+90.61%；归母净利润为1.14 亿元，同比+83.51%。营收增长的同时，2023 年公司的股权激励费用预计将会减少，并且不再计提超额业绩现金奖励，报表表现有望进一步加强。
　　叠片渗透率提升，公司相关产品成长性有望领先行业。由于叠片电池产品在电池能量密度、循环寿命等性能上更具优势，加上设备效率的不断提升，目前比亚迪、中创新航、亿纬锂能、孚能科技等主流电池企业均采用叠片技术生产动力电池，行业的叠片渗透率也在不断提升。公司的主要产品为叠片裁切模具，具备耗材属性，有望在叠片渗透率提升的过程中长期受益。
　　优质客户资源+高质量产品和服务保持稳固行业地位。公司主要客户为比亚迪、孚能科技、星恒电源、中航锂电等国内主流动力电池企业。公司依靠强大的定制化能力和出色的后续服务形成了良好的客户粘性，并且保持着稳固的行业地位。
　　新产品开发顺利，有望提供新的成长动能。公司目前已成功开发出了涂布模头产品，产品性能接近于海外企业，已成功用于锂电，OCR 玻璃平板等领域，后续有望为公司提供新的成长动能。
　　盈利预测和投资建议：我们预测公司2023/2024/2025 年的归母净利润为4.31/6.27/8.45 亿元，同比+165%/+45%/+35%，EPS 分别为 2.56/3.73/5.03元，对应 PE 分别为 23/16/12 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：电池技术路线变化风险，下游扩产进度不及预期，人才流失风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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