老凤祥(600612):Q1净利润+76.10% 渠道端稳步扩张

2023-05-02 10:00:05 和讯  安信证券王朔
  公司发布2022 年报及2023 年一季报:
  (1)2022 年,公司实现营业收入630.10 亿元/+7.36%,疫情背景下展现韧性,实现归母净利润17.00 亿元/-9.38%,扣除 2021 年上海三星文教动迁补偿收入非经常性损益的影响,实现扣非归母净利润17.27 亿元/+8.66%。
  (2)2023Q1 受益于线下消费场景复苏、节庆和金价上行刺激,公司实现营业收入245.58 亿元/+33.17%,实现归母净利润7.16 亿元/+76.10%,实现扣非归母净利润7.33 亿元/+57.35%。
  (3)2023 年预算目标:公司预计实现营业收入665.00 亿元/+5.54%,预计实现归母净利润18.00 亿元/+5.83%。
  费用端基本稳定,23Q1 盈利能力有所提升。
  (1)2022 年公司综合毛利率为7.58%/-0.19pct,销售费用、管理费用由于下属子公司工资社保及福利费增加而有所上升,财务费用由于子公司利息收入增加有所减少,销售/管理/财务/研发费用率分别为1.32%/0.64%/0.32%/0.05%,基本保持稳定,实现净利率2.70%/-0.50pct。
  (2)2023Q1 公司综合毛利率为8.02%/+0.15pct, 销售/管理/财务/研发费用率分别为1.42%/0.61%/0.25%/0.03%,基本保持稳定,实现净利率2.92%/+0.71pct。
  持续推动渠道拓展,加强品牌内涵与产品力建设,扎实推进国企改革“双百行动”。
  2022 年,公司珠宝首饰板块实现收入503.62 亿元/+7.47%,毛利率9.13%/+0.11pct,黄金交易板块实现收入120.83 亿元/+7.80%。截至2022 年末,公司拥有营销网点达到 5609 家(含海外银楼 15 家),全年净增 664 家,其中自营银楼、网点为 194 家(国内净增 9 家、海外净减少 1 家);连锁加盟店 5415 家(净增加 656 家)。2023年公司将进一步拓展市场,力争新增银楼专卖店、经销网点不少于350 家,布局“藏宝金”、“凤祥喜事”等主题店,开发附加值高的系列产品。
  投资建议:
  买入-A 投资评级。我们预计公司2023 年-2025 年实现营业收入686.72/740.99/797.89 亿元,同比+8.99%/+7.90%/+7.68%;实现归母净利润19.30/22.03/24.46 亿元,同比+13.51%/+14.14%/+11.02%。
  给予6 个月目标价73.79 元,对应2023 年20xPE。
  风险提示:宏观经济形势下行风险,金价与汇率波动风险,存货管理风险,拓店不及预期风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门阅读

    和讯特稿

      推荐阅读