汉得信息(300170)：新兴业务发展迅速 拥抱AIGC和信创机遇

　　事件概述
　　1）4 月25 日，汉得信息发布《2022 年年度报告》。公司全年实现营业收入30.07 亿元，同比增长 6.98%；实现归母净利润4.38 亿元，同比增长122.14%；实现扣非归母净利润8,321.1 万元，扭亏为盈。
　　2）同日，公司发布《2023 年第一季度报告》。2023Q1 公司实现营业收入7.20 亿元，同比增长1.14%；归母净利润3,162.09 万元，较上年同期下降90.91%；扣非归母净利润为2,226.48 万元，较上年同期增长8.91%。
　　扣非净利润扭亏为盈，新兴业务发展迅速
　　经历过2019-2021 年三年的转型阵痛期后，公司从单纯的ERP 实施商向业务数字化全面拓展，获得了阶段性的成果，2022 年营业收入突破30 亿，创公司历史新高，其中新兴产品业务增长迅速，2022 年新兴业务（产业数字化+财务数字化）收入为14.44 亿元，同比增长28.36%，收入占比由2021 年的40.02%上升至48.02%，毛利率同比提升6.16 个百分点。同时，公司实现了扣非后净利润扭亏为盈的目标，重回健康发展通道。盈利能力方面，主营业务毛利率29.60%，相比2021 年的毛利率25.74%有较大幅度的提升，主要系1）自主软件产品逐渐成熟，带动交付效率的提升。2）公司推动实施交付模式的变革，带来交付效率的提升及成本的降低。费用端，2022 年公司的销售/管理/研发费用率分别为6.45%/9.74%/7.06%，较上年同期分别-0.56/+2.39/-0.88 个百分点，管理费用增加明显主要是2021 年实施的两期股票期权激励计划在2022 年摊销费用及2022 年新增无形资产摊销费用所致。
　　按四大业务线来看，以“智能制造+数字营销”为主的产业数字化增速较高，实现收入7.66 亿元，同比增长35.51%，其中新能源领域业务收入同比增加超过50%；财务数字化业务实现收入6.78 亿元，同比增长21.14%，毛利率为28.74%，同比提升2.78 个百分点。传统ERP业务收入为10.73 亿元，占比35.68%，同比下降7.21%，主要系受到经济环境影响，部分客户启动有所延期，及部分海外业务项目受差旅限制影响人员调配；IT 外包业务实现收入4.71 亿元，占比15.66%，同比下降6.60%，主要系受下游需求波动影响。
　　产品不断迭代优化，AI 技术赋能企业数字化
　　公司不断优化迭代产品，保持良好的竞争力以更好地满足市场需要。
　　技术中台HZERO 5 月份整体发布了1.9.0 版本，其中的aPaaS 低代码平台-飞搭2.3 版本于7 月发布，iPaaS 集成平台于8 月发布1.5.0版本，成为更健壮的数字化基础平台；应用产品（制造、营销、财务、供应链）于6 月、11 月份分别发布最新版本，覆盖更多的场景，融合更多的技术（如AIGC 等）。公司率先在财务领域使用AI 来帮助企业提升效率。Easy-Link RPA 是汉得自主研发的RPA 产品，具有友好的操作界面和强大的产品功能。通过机器人流程的可视化设计和策略式配置执行，Easy-Link RPA 能够辅助或者替代人工去自动化执行机械重复、逻辑清晰、系统间数据传输或校验等低附加值工作，同时外接OCR、NLP 等AI 技术，成为企业的数字化劳动力。
　　2023 年2 月，汉得加入百度文心一言生态圈，双方将携手推进B 端人工智能深入应用。根据官方微信公众号披露，为了能够将AIGC 与企业自身的业务场景需求充分结合，目前双方正基于百度文心大模型与汉得融合技术中台HZERO 进行深度融合与探索内测，积极打造企业级私有模型，帮助企业构建自身竞争能力差异性，进行层次更丰富的数字化转型。
　　以中企出海和国产信创为抓手拓宽泛ERP 业务
　　公司把握环境恢复开放的机会，重新恢复海外市场开拓的力度，以中企出海为重要抓手，伴随客户走向全球，发挥公司全球化服务的能力。
　　2022 年是汉得出海业务元年，根据官方微信公众号披露，成功达到1个亿合同额的目标。中企出海相关数字化需求一季度增长趋势强劲，墨西哥、印尼和东欧等热点地带尤为显著，一季度成功上线海外项目10 余家，新签出海订单金额将近5000 万。
　　随着软件国产化的进程加快以及信创行动的推动，公司也越来越重视与国产ERP 厂商的融合协作，公司在大型企业深厚的ERP 实施能力能够为企业在该领域的信创替代上起到非常重要的作用，为公司自身发展提供增量空间。同时，华为近期宣布MetaERP 实现全栈自主可控，有望开启国产ERP 软件新一轮发展浪潮，汉得作为合作伙伴有望受益于MetaERP 的建设。
　　投资建议：
　　汉得信息作为企业数字化综合供应商，主要面向大型企业，提供数字化软件、解决方案及咨询实施服务。我们预计公司2023 年-2025 年实现营业收入37.87/47.26/58.69 亿元， 归母净利润分别为2.70/3.80/4.73 亿元。维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价13.73元，相当于2024 年35 倍的动态市盈率。
　　风险提示：自主软件业务推广不及预期；工业软件产业发展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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