季报综述:1、江苏银行 1Q23 营收同比+10.3%,优于同业,净利润同比+24.8%,增长韧性强劲。2、1Q23净利息收入环比-1.4%,生息资产规模环比+6.7%,资产端拖累单季年化净息差环比-10bp至2.1%,主要是资产端收益率下行所致;负债成本有所改善,单季年化资产收益率环比下降10bp至4.68%,计息负债付息率环比下降 3bp至 2.43%.3、资产负债增速及结构;对公投放旺盛,零售同比回暖;个人存款维持高增趋势。资产端:1Q23生息资产同比增15.2%;总贷款同比增14.8%,新增贷款 784 亿,较去年同期增加 130 亿。1 季度新增对公、零售和票据分别为1371亿、60亿和-647亿,较去年同期变动+359亿、+192亿和-421亿。
苏银凯基消费金融公司一季度末贷款余额突破 250 亿元。负债端:计息负债同比增16%;总存款同比增13%,存款新增1940亿、较去年同期多增417亿,对公、个人存款分别变动-34亿和281 亿。4、净非息收入同比+10.3%(2022 同比-0.4%),增速显著回暖,主要为净其他非息拉动。净手续费同比-16.6%,净其他非息收入同比+30.3%(vs 1Q22同比+10.9%),增速显著拉升,其中投资收益同比+52.4%。
5、不良率创新低,安全边际不断提升。不良率继续环比降低2bp至0.92%,创2012 年以来新低。拨备覆盖率环比上升 3.65 个点至 365.7%;拨贷比 3.38%,环比下降 3bp。
投资建议:高增长持续性强,高性价比。2023E、2024E PB 0.58X/0.50X;PE3.70X/3.11X,在不确定的宏观环境中,江苏银行展现了较强的增长韧性,公司经营稳健务实,管理层稳定,经营区域优质,组织架构及业务结构成熟且优秀,中长期能成为一家优秀的银行。
风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。
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(责任编辑:王丹 )
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